美容护理行业月度点评：美妆大盘回暖，消费信心或将持续修复

美容护理 美妆大盘回暖，消费信心或将持续修复 2024年11月20日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾 ：上月（2024年10月16日—11月15日，下同），申万美容护理指数上涨4.92%，在申万一级31个子行业中排名第22位，跑赢上证、沪深300指数0.88pct、2pct，跑输创业板指2.63pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为7.92%、11.91%和8.3%。 行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠 道 端 ，“ 双 十 一 ”大促前置，天猫渠道引领增长。据青眼资讯统计，2024年10月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为241.47亿元、251.99亿元、55.45亿元，环比对应增长199.8%、63%、161.3%。2）品 类 端 ，护 肤 、彩 妆 品 类 均 环 比 高 增 ，护 肤 品 增 速 更 为 亮 眼 。据青眼资讯统计，2024年10月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为196.49亿元、186.84亿元、50.54亿元，环比增长232.8%、83.8%、173.9%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为44.98亿元、65.15亿元、4.91亿元，环比增长109.2%、23%、77.3%。3）品 牌 端 ，行 业 竞 争 加 剧 ，头 部 品 牌 集 中 趋 势 加 深 。据青眼资讯统计，2024年10月，护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、修丽可和玉兰油；抖音渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、韩束、欧莱雅、可复美和后。其中，国货品牌珀莱雅再登天猫、抖音渠道首位，韩束位列抖音渠道第二位。彩妆/香水品类，天猫渠道排名前五的分别为肌肤之钥、圣罗兰、彩棠、蜜丝婷和NARS；抖音渠道排名前五的分别为圣罗兰、毛戈平、肌肤之钥、方里和花西子。 张 曦月分 析师执业证书编号：S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2024年10月月报：大促提前开启，期待国货龙头“双十一”表现2024-10-182美容护理行业2024年中报总结与展望：分化加剧，美妆国货逆势崛起2024-10-143美容护理行业2024年9月月报：需求环比改善，但板块整体持续性承压2024-09-20 核 心 观 点 ：维持行业“同步大市”评级。化 妆 品 部 分 ：受 大 促 周 期 延长、去年同期低基数以及消费者凑单行为增加影响，美妆市场呈现出显 著 的 回 暖 趋 势 。其中，国货美妆龙头地位相对稳固，但行业竞争明显加剧，主要系两方面原因，一是各平台大促周期均明显拉长，打法策略也由原来低价策略转变为追求更高的GMV导向，平台竞争愈发白热化；二是国际大牌重回双11战场，并在天猫、抖音美妆榜单TOP10中占据多数席位。这主要是在前期承压背景下，外资品牌加快了多线调整步伐，不仅加大小红书等平台的营销投入，强化直播渠道，还通过引入新品牌，拓展新业务线，涨价策略等方式推动销售。目前来看，今年“双11”大促虽已落下帷幕，但市场情绪仍在发酵，消费者信心有望进一步提升，持续看好美妆板块成长空间。建议重点关注：①具 备强运营能力，大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅；②婴童护理赛道细分龙头，四季度新品快速放量的润本股份。医 美 部 分 ：政 策 推 动 医 美 高 质 量 发 展，龙头厂商抢先布局医美出海。政策端，继2023年深圳提出了打造全国领先、全球知名的“医美之都”目标后，深圳近日发布了《龙华区支持高端医美行业高质量发展若干措施（征求意见稿）》，旨在放宽医美行业准入门槛，鼓励社会资本投资医美产业，以推动高端医美行业高质量发展。市场端，重组胶原蛋白龙头锦波生物率先布局东南亚地区，目前已获批越南D类医疗器械注册证。与此同时，华东医药海外核心医美市场注册工作正在全面提速。Sinclair全部注射剂管线已在中东地区十余个主要市场进行了注册和上市，EBD核心产品在中东 主要市场的注册进 度已过半，Ellansé®S型 、MaiLi、KIO015等多款注射类核心产品在美国市场的注册积极推进中，后续随着核心产品管线在海外重点市场的逐步上市，公司国际医美业务有望不断增加。短期而言，四季度为医美消费旺季，叠加政策利好催化，医美板块具备一定弹性。长期来看，行业渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑延续，持续看好医美板块未来发展。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。 风 险 提 示 ：行业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 内容目录 2.1行情回顾..................................................................................................................................................52.2行业估值..................................................................................................................................................62.3个股情况..................................................................................................................................................6 3行业信息跟踪...........................................................................................................7 3.1化妆品数据月度跟踪............................................................................................................................73.2行业要闻资讯.........................................................................................................................................9 4相关公司公告.........................................................................................................10 4.1丸美股份发布2024年前三季度权益分派实施公告..................................................................104.2锦波生物发布了关于获得境外医疗器械注册证的公告............................................................104.3华熙生物2024年前三季度公司归母净利润同比下滑29.62%...............................................114.4福瑞达2024 Q3单季度公司归母净利润同比下滑7.8%..........................................................11 5风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：2024.10.16-2024.11.15市场表现..........................................................................5图2：申万美容护理行业板块涨跌情况（%） ...............................................................5图3：2024.10.16-2024.11.15申万一级行业涨跌幅情况（%）........................................5图4：申万一级子行业2024年1-11月涨跌幅情况（%）..............................................6图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................6图6：美容护理板块相对市盈（中位数，剔除负值）....................................................6图7：美护行业2024.10.16-2024.11.15涨跌幅前五（%）..............................................7图8：美护行业2024年1-11月涨跌幅前五（%）.........................................................7图9：淘系美妆类月度GMV数据（亿元，%）............................................................7 表1：2024年10月抖音渠道品类GMV变化................................................................8表2：2024年10月快手渠道品类GMV变化................................................................8表3：天猫、抖音渠道10月美容护肤类品牌TOP10.....................................................8表4：天猫、抖音渠道10月彩妆/香水类品牌TOP10....................................................9 1核心观点 维持行业“同步大市”评级。化妆品部分：1）渠道端，“双十一”大促前置，天猫渠道引领增长。据青眼资讯统计，2024年10月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为241.47亿元、251.99亿元、55.45亿元，环比对应增长199.8%、63%、161.3%。2）品类端，护肤、彩妆品类均环比高增，护肤品增速更为亮眼。据青眼资讯统计，2024年10月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为196.49亿元、186.84亿元、50.54亿元，环比增长232.8%、83.8%、173.9%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为44.98亿元、65.15亿元、4.91亿元，环比增长109.2%、23%、77.3%。3）品牌端，行业竞争加剧，头部品牌集中趋势加深。据青眼资讯统计，2024年10月，护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、修丽可和玉兰油；抖音渠道GMV排名前五的分别为珀