贝壳第三季度(3Q24)业绩显示,营收同比增长27%至226亿元人民币,低于市场预期,主要受存量房交易量低迷拖累,而新房交易受益市场份额增长。非GAAP净收入为18亿元人民币,毛利率7.9%,符合预期,得益于费用控制。公司市场份额持续提升,新业务拓展顺利,维持乐观态度。目标股价上调至23.3美元,对应2025年预期市盈率21.4倍,维持买入评级。
EHT/NHT业务表现差异:EHT同比增长9%但环比下降17%,交易情绪放缓,代理人数增加导致固定成本上升,贡献利润率拉低7个百分点至41%。NHT同比增长18.5%,远超行业下滑幅度,得益于与更多国有开发商合作。非GAAP净利润18亿元,净利率7.9%,符合预期。
四季度展望:受益于政策支持,EHT和NHT的GTV预计同比增长超40%,但额外开支可能导致四季度非GAAP净利润降至2.2亿元,毛利率约7.7%。
社会责任支出:贝壳计划未来3-4年内投入12亿元用于员工福利,包括扩展门店、员工规模,转向固定薪酬,并为经纪人缴纳社保。此举有助于提升长期价值。