行情复盘与操作建议
- 沪镍：11月20日主力合约收涨1.79%至126760.0元，操作建议观望。
背景分析
- 菲律宾镍矿：雨季影响下价格小幅上涨，滞后一个月。
- 印尼镍铁：新增矿厂缓解原料偏紧，部分产线爬产带动预期产量上行，镍铁价格随后回落。
- 镍铁利润：本周回落，电解镍对镍元素抢夺减弱，不影响电解镍产出。
- 不锈钢需求：200系和400系替代300系，但整体需求随基建回暖有所上升，前期镍铁利润回暖与此相关。
- 成本端：镍矿变化不大，硫酸镍利润逆算电解镍价格上限约13.6万元，外采成本约13.5-13.6万元，价格触及此位产量将大幅上升。
- 新能源：变化不大。
后市展望
- 核心观点：近期变化为支链影响，供需两端无直接驱动，宏观情绪受美国通胀反弹影响转冷，压制板块情绪。
- 操作建议：暂时观望。
宏观与行业消息
- 中国精炼镍进口：10月同比增加50.32%，达9683.721吨，1-10月累计同比减少8.08%。
- 中国精炼镍出口：10月同比增加297.87%，达13381.429吨，1-10月累计同比增加305.78%。
镍&不锈钢
- 菲律宾镍矿：雨季导致价格小幅上涨。
- 印尼镍铁：原料偏紧缓解，部分产线爬产带动产量上行，镍铁价格回落。
- 不锈钢产量：200系和400系替代300系，但整体需求随基建回暖上升。
- 成本对比：硫酸镍利润逆算电解镍价格上限约13.6万元，外采成本约13.5-13.6万元。
沪锌
- TC价格：国内下降后维持低位，锌矿港口库存10月前半段回升，后半段加速回落，绝对位置接近2018年以来历史最低。
- 供应端：原料偏紧，冶炼利润受压制，开工率或受影响。
- 氧化锌产量：11月逆季节性上行，厂商存在扩大开工空间，但拉动幅度有限。
- 镀锌板卷产量：9月以来逐步上升，10月维持上升但幅度缓慢，基建发力但受热卷价格偏高影响，产量上升不迅速。
- 库存：社会库存小幅去化，钢厂库存缓慢累增，总库存连续四周去化，需求偏强但利润问题无法传导至锌锭端。
- 短期展望：看好基建需求，若终端利润能传导至镀锌端，将支持锌锭需求，但宏观情绪转冷可能压制板块情绪。
- 操作建议：暂时等待，宏观影响消化后，中期看多。
关联品种
