24H2承压明显，看好海外收入增长

主要观点：

• 公司2024年1-9月实现营业收入9.70亿元（同比+9.13%），归母净利润5.53亿元（同比+42.46%），扣非净利润5.02亿元（同比+37.37%）；单三季度，营业收入1.82亿元（同比-31.65%），归母净利润1.50亿元（同比+37.57%），扣非净利润1.15亿元（同比+9.56%）。
• 国内市场受政策调价影响，单三季度营业收入下滑31.65%。腹主动脉覆膜支架产品终端价下调约20%-35%，胸主动脉覆膜支架产品终端价下调约40%及以上，预计公司现有及在研产品均会受影响，24H2承压明显。
• 海外市场高速增长，1-9月海外收入同比增长75%，销售占比首次超过10%，新获批注册证11张，累计60+张；全资收购欧洲医疗器械公司OMD，进一步拓展欧洲、日本和美国市场。管理层通过集中竞价交易累计回购股份894,027股，彰显长期信心。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别实现12.47/13.54/15.99亿元，同比增长5.1%/8.5%/18.1%；归母净利润分别实现4.89/5.47/6.26亿元，同比增长-0.7%/11.8%/14.5%；对应EPS为3.97/4.44/5.08元；对应PE倍数为27/25/21x。
• 风险提示：价格调整导致收入下滑，高值耗材集采影响，海外收入不及预期。