公司事件点评报告：收入增长略承压，成本明显改善

核心观点与关键数据

• 收入增长略承压，成本明显改善：2024年前三季度总营收21.59亿元，同比增长6.10%；归母净利润4.19亿元，同比减少5.49%。第三季度营收5.25亿元，同比减少2.99%；归母净利润1.26亿元，同比减少2.30%。成本改善带动毛利率提升，但销售费用率显著上升。
• 费用率与现金流：2024年前三季度毛利率41.52%，净利率19.41%，同比分别下降1.62和2.39个百分点；第三季度毛利率40.68%，净利率23.92%，同比分别上升3.22和0.13个百分点。销售费用率同比上升2.01个百分点，管理费用率上升0.48个百分点。经营净现金流同比大幅增长，但销售回款略承压。
• 产能与股份回购：露露植饮（淳安）项目已开启销售，年产50万吨露露系列饮料（一期）计划11月投产。公司拟回购3000-6000万股股份，用于注销注册资本，回购价格不超过11.75元/股。

研究结论

• 看好公司长期发展：作为杏仁露龙头，公司持续开拓市场空间充足，股权激励和员工持股计划有望提升内部信心，激活经营活力。
• 盈利预测调整：2024-2026年EPS预测分别为0.59/0.64/0.72元，当前股价对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：新品推广不及预期、成本上涨、南方市场开拓不及预期、市场竞争加剧、杏仁露增长不及预期等风险。

风险提示

• 新品推广不及预期风险
• 成本上涨风险
• 南方市场开拓不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 杏仁露增长不及预期风险