公司事件点评报告：收入保持稳增，利润表现略承压

核心观点与关键数据

• 收入稳定增长，利润略承压：2024年Q1-Q3总营收27.75亿元（同比增长41.15%），归母净利润1.90亿元（同比增长19.55%）；Q3总营收6.87亿元（同比增长4.69%），归母净利润0.45亿元（同比减少26.09%）。
• 毛利率表现较好，销售费用率提升明显：Q1-3毛利率/净利率分别为23.89%/6.86%（同比+0.05/-1.18pcts），Q3分别为25.23%/6.47%（同比+3.14/-2.55pcts）；线上产品价格环比回升，叠加开发酒内部结构提升毛利率。
• 费用率与现金流：Q1-3销售/管理/研发费用率分别为13.45%/3.86%/0.37%（同比+1.89/+0.16/+0.11pcts），净现金流流转正（Q1-3/Q3分别为0.03/1.69亿元，同比-98.19%/+690.61%）；销售回款Q1-3/Q3分别为28.46/7.37亿元（同比+3.67%/-20.90%）。

公司定位与业务

• 战略转型聚焦线上营销服务：2023年剥离传统零售业务，以久爱致和聚焦互联网营销，提供一站式数字营销整合解决方案。
• 电商销售服务：为合作品牌搭建互联网销售渠道，酒类为优势板块，位列综合酒类品牌运营商头部。
• 产品研发与营销服务：与名酒合作开发定制产品（如习酒知交上线一周成交额超1000万元），提升盈利能力。
• 数字营销服务：依托“久爱智行”数据服务平台提供整合营销、私域会员管理等服务。
• 供应链体系：拥有6万余平库房，上半年单日峰值发货量6万单，22个城市设置零售协同仓。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.37/0.48/0.60元，对应PE分别为15/11/9倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 名酒合作开展不及预期风险，白酒线上销售推进不及预期风险，线上竞争加剧风险，定制产品销售不及预期风险。