公司事件点评报告：量增价跌收入承压，利润延续边际优化

金龙鱼（300999.SZ）2024年半年度报告点评

一、主要财务数据

• 2024年8月13日，金龙鱼发布2024年半年度报告。
• 2024H1总营收1094.78亿元（同比减少8%），归母净利润10.97亿元（同比增长14%），扣非归母净利润1.61亿元（同比增长1014%）。
• 2024Q2总营收522.05亿元（同比减少9%），归母净利润2.14亿元（同比增长92%），扣非归母净利润亏损0.83亿元（去年同期为亏损2.26亿元）。

二、收入与成本分析

• 厨房食品：营收696.74亿元（同比减少5%），销量1137.3万吨（同比增长3%），吨价0.61万元/吨（同比减少8%），毛利率6.86%（同比增加0.3pct）。
• 饲料原料及油脂科技：营收389.66亿元（同比减少12%），销量1212.9万吨（同比增长4%），吨价0.32万元/吨（同比减少15%），毛利率1.01%（同比增加1pct）。

三、盈利能力与成本优化

• 毛利率：2024H1整体毛利率4.90%，同比增加1pct。
• 费用率：销售费用率2.72%，管理费用率1.66%，均同比增加0.2pct。
• 净利率：2024H1净利率0.94%，基本维持稳定。

四、未来展望

• C端产品：预计将继续受益于成本下降带来的毛利率提升。
• 饲料原料及油脂科技：随着大豆价格下降和下游行业景气度提升，利润空间释放。
• 海外市场：利用成本优势和持续的产品优化，预计三季度利润将持续增长。
• 渠道下沉：看好公司通过渠道下沉带来的规模成长空间。

五、盈利预测与评级

• 2024-2026年EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元，当前股价对应PE分别为45倍、37倍、31倍，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 宏观经济波动、行业政策变动、消费复苏不及预期、下游需求波动、原材料价格波动等。

总结

金龙鱼2024年上半年尽管面临收入压力，但通过成本优化和核心产品盈利能力提升，实现了利润的边际改善。未来，公司将通过渠道下沉和海外市场拓展，继续提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，但需关注宏观经济和市场需求变化带来的不确定性。