公司事件点评报告：三季度盈利承压，供给缩量推动行业边际改善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：福莱特2024年前三季度营业收入146.04亿元，同比下降8.06%；归母净利润12.96亿元，同比下降34.18%。三季度单季度业绩首亏，实现归母净利润-2.03亿元，毛利率5.97%，净利率-5.09%。业绩不及预期主要因光伏玻璃价格大幅走弱及资产减值损失。
• 行业周期：7月以来国内光伏玻璃行业冷修减产加剧，截至10月底冷修产能2450吨，日熔量环比减少2.34%，在产产能较6月高峰下降10.76%。库存压力仍大，平均库存约38天。价格跌幅收窄，2.0/3.2mm玻璃价格环比下降2.00%/3.57%。
• 供需趋势：供给缩量缓解价格下行，预计后续冷修减产将继续，产出减少并缓慢去库，供需平衡逐步达成，带动价格回升和盈利修复。光伏行业供给侧改革预期升温，关注协同减产、限制高能耗产能等趋势。

研究结论

• 盈利预测：下调公司2024-2026年收入预测至203.99、246.99、293.99亿元，EPS分别为0.42、1.04、1.46元，对应PE分别为64.2、26.0、18.5倍。
• 投资评级：鉴于行业周期底部显现及政策预期升温，给予“买入”评级。
• 风险提示：光伏需求不及预期、价格波动、减产效应不及预期、竞争加剧、海外布局不及预期、汇率波动、大盘系统性风险。

关键数据

• 前三季度：营收146.04亿元（-8.06%），净利润12.96亿元（-34.18%），毛利率19.02%（-2.21pct），净利率8.91%（-3.50pct）。
• 三季度：营收39.08亿元（-37.03%），净利润-2.03亿元，毛利率5.97%，净利率-5.09%。
• 行业数据：10月底冷修产能2450吨，日熔量10.2万吨/日（-2.34%），库存38天，2.0/3.2mm玻璃价格环比下降2.00%/3.57%。