核心观点与关键数据
洽洽食品2024年实现营收71.31亿元(同增5%),归母净利润8.52亿元(同增6%),扣非归母净利润7.79亿元(同增10%)。2024Q4营收23.74亿元(同增2%),归母净利润2.26亿元(同减24%),主要受瓜子原材料价格上涨影响。
春节出货与出海布局
公司春节出货表现平稳,坚果礼盒同比增长,高端瓜子“葵珍”市场规模持续提升。同时,公司持续开发坚果乳、鲜切薯条、花生果等新品类,拓展发展空间。渠道端,公司推进渠道下沉,挖掘县乡市场,山姆和盒马渠道分别推进新品和逐步放量,零食量贩渠道月销保持5000万元以上。海外市场营收预计6亿元左右,泰国工厂采购成本优势明显,海外品牌认知度持续建立,预计海外增速将高于国内。
盈利预测与投资评级
维持2024-2026年EPS分别为1.68/1.80/2.05元,当前股价对应PE分别为16/15/13倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。