宝城期货煤焦早报（2024年11月21日）

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：近期地产端氛围回暖，市场情绪再次好转，焦煤主力合约低位小幅反弹。不过，海外宏观扰动仍存，一方面美联储降息路径仍有不确定性，另一方面特朗普激进关税政策或成为商品市场的中长期利空制约。此外，焦煤自身基本面也较为疲弱，产量和进口量保持较高水平，而下游焦企利润走缩，生产积极性转弱，使得焦煤供需格局整体偏宽。根据钢联统计，本周国内523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，周环比增加0.5万吨/天，位于年内高位。此外，11月4日~9日，288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车，数量也十分可观，加之现阶段澳煤进口利润良好，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，焦煤供应高位运行。相反，近期钢厂对焦炭发起第三轮提降，焦企利润逐步收缩，生产积极性下滑，截至11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，可见焦煤维持供强需弱格局，基本面整体偏空。综合来看，焦煤自身基本面依然偏空，但地产利好带动市场氛围有所好转，预计近期JM2501合约维持低位震荡，继续关注终端需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：焦炭第三轮提降落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1790元/吨，出库价跌至1690元/吨，折合期货仓单成本约1860元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期。当前，黑色金属产业链淡季临近，需求端压力使得焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运行。此外，海外政策依然存在不确定性，除了短期美联储降息路径会影响国内货币政策力度之外，特朗普激进关税政策将成为中长期需求利空风险。回归焦炭自身供需结构，现阶段焦炭供需均企稳运行，淡季产业链利润开始收缩，下游钢厂暂时通过压低原料价格缓解自身压力，不过未来一旦原料降价阻力增大，或将开启新一轮负反馈行情。具体数据来看，根据钢联统计，11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，周内样本焦企吨焦盈利环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比增1.88万吨，钢厂利润尚可，使得焦炭需求表现出一定韧性。整体来看，焦炭基本面支撑不足，但近期地产端氛围回暖，带动焦炭期货低位反弹，继续关注终端需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【2011】1778号 ） 向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。