品种观点参考
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焦煤（JM）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：地产端氛围回暖带动市场情绪好转，焦煤主力合约低位反弹。但海外宏观扰动（美联储降息不确定性、特朗普关税政策）仍存，中长期利空商品市场。焦煤基本面疲弱，产量和进口量高企（本周精煤日均产量79.0万吨，周环比增0.5万吨；蒙煤通关车数6590车，环比增1010车；澳煤进口利润良好），供需格局偏宽。下游焦企利润走缩（吨焦盈利环比降至36元/吨），生产积极性下滑，维持供强需弱格局。预计JM2501合约维持低位震荡，关注终端需求表现。
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焦炭（J）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：焦炭第三轮提降落地（港口准一级湿熄焦平仓价1790元/吨，出库价1690元/吨，期货仓单成本约1860元/吨），市场仍有降价预期。黑色金属产业链淡季临近，需求端压力拖累期货低位震荡。海外政策不确定性（美联储降息路径、特朗普关税政策）为中长期需求利空风险。焦炭供需均企稳运行，淡季产业链利润收缩，钢厂通过压低原料价格缓解压力，但未来或开启新一轮负反馈行情。本周焦炭日均产量113.00万吨，周环比降0.36万吨；钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比增1.88万吨，需求有一定韧性。预计焦炭低位反弹，关注终端需求表现。
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- 姓名：涂伟华
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