2024年三季报点评：24Q3业绩持续增长，汽车业务规模效应凸显

24Q3业绩持续增长，汽车业务规模效应凸显。小米集团2024年三季报显示，公司实现营收925.07亿元（YoY+30.0%，QoQ+4.1%），创历史新高，其中智能手机/IoT与生活消费产品/互联网服务/高科技电动汽车业务分别占比54.7%/28.5%/9.6%/6.3%，同比分别增长13.9%/26.3%/9.1%/-；经调整净利润62.52亿元（YoY+4.4%，QoQ+1.2%），毛利率20.41%（YoY-2.3pct，QoQ-0.3pct），净利率5.77%（YoY-1.1pct，QoQ+0.1pct），自24Q1以来净利率逐季提升。

智能手机高端化战略卓有成效，智能电动汽车业务规模效应凸显。智能手机业务方面，全球出货量4310万台（YoY+3.1%），中国大陆3000~6000元价位段市占率同比提升，小米15系列快速突破100万台销量；智能电动汽车业务毛利率提升至17.1%，净利率约-15.5%，随着交付规模扩大，亏损有望收窄，已提前完成交付10万台目标，端到端全场景智能驾驶预计12月底推送先锋版；IoT与生活消费产品毛利率20.8%（YoY+2.9pct），部分品类出货量同比增长超50%；互联网服务收入创历史新高，毛利率77.5%（YoY+3.1pct）。

投资建议看好公司用户和供应链资源优势，随着汽车业务及AIoT产品矩阵发展，长期成长空间打开，预计24-26年营收3445.79/3979.66/4628.33亿元，归母净利润196.66/228.85/283.53亿元，对应PE33/29/23倍。

风险提示：下游需求不及预期，新品类拓展不及预期，上游原材料涨价。