2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，静待规模起量带动利润释放

公司2024年三季报显示，前三季度实现收入9.66亿元，同比增长27.46%，归母净利润1.2亿元，同比增长40.4%。单季度来看，24Q3收入3.72亿元，同比增长41.57%，归母净利润0.55亿元，同比增长90.92%。

盈利能力方面，24年前三季度毛利率为38.63%，同比下降2.09pcts，净利率为12.42%，同比增加1.15pcts。Q3单季度毛利率为39.06%，同比减少1.62pcts，净利率为14.67%，同比增加3.79pcts。

费用端，24年前三季度期间费用率为23.56%，同比下降2.52pcts。具体费用率变化为：财务费用率同比增加0.15pct至0.5%，管理费用率同比下降0.66pct至7.05%，研发费用率同比下降1.16pct至10%，销售费用率同比下降0.85pct至6.02%。其中，财务费用主要来自银行借款利息增加，管理费用主要系职能管理部门建设和薪酬增加，研发费用主要系研发团队建设和折旧摊销增加，销售费用主要系满足客户需求和团队扩充。

投资建议方面，公司作为电力熔断器龙头，EV高电压趋势有望带动产品价值量提升，同时公司积极推进新品激励熔断器放量及海外市场开拓。预计2024-2026年营收分别为14.32/19.57/26.23亿元，增速分别为35.1%/36.7%/34.1%；归母净利润分别1.83/3.21/4.48亿元，增速分别为56.8%/74.7%/39.8%，对应2024-2026年PE为41x/23x/17x。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；新能源汽车产业政策变动风险。