2024年三季报点评：安防&车载光学持续增长，24Q3业绩符合预期

事项：公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营收19.93亿元（YOY 33.67%），归母净利润1.33亿元（YOY 221.38%），扣非净利润1.24亿元（YOY 291.59%）。24Q3实现营收7.45亿元（YOY 33.11%），归母净利润0.49亿元（YOY 235.13%）。

评论：

1. 安防主业筑底回升：自2021Q4以来，公司安防领域连续6个季度收入同比下滑，但2023Q2起重回增长态势，24Q3安防镜头业务表现强劲。前三季度归母净利润高增主要得益于传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等业务量增加，毛利率回升。

2. 大力发展车载光学：公司积极布局车载光学业务，涵盖车载镜头、HUD和激光雷达等。24H1车载类和汽车部品业务分别实现营收1.19亿元/0.99亿元（YOY +34.09%/163.95%）。

   • 车载镜头：2022年8月玖洲光学纳入合并范围，ADAS镜头已批量供货；激光雷达业务与头部厂商合作，HUD获多个项目定点。车载镜头市场空间广阔，有望成为第二增长曲线。
   • 产能扩张：2023年8月募资6亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉、ADAS、HUD、激光雷达等产品，助力产品结构优化。

3. 盈利预测与投资建议：传统安防业务稳健，汽车光学打开成长空间。预测2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.65/3.3亿元。参考可比公司联创电子，给予2025年25倍市盈率，目标价20.2元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。