2024年前三季度业绩预告点评：安防&车载光学持续增长，24Q3业绩高增

事项：公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.28-1.42亿元（中值1.35亿元，同比增长225.46%），扣非净利润1.19-1.33亿元（中值1.26亿元，同比增长296.63%）。24Q3预计实现归母净利润0.43-0.57亿元（中值0.50亿元，同比增长246.76%），扣非净利润0.44-0.58亿元（中值0.51亿元，同比增长282.82%）。

评论：

1. 安防主业筑底回升：自2021Q4以来连续6个季度收入同比下滑后，公司自23Q2起连续5个季度收入同比增长（24H1同比增长34.00%），重回增长态势。24H1安防镜头业务营收7.78亿元（同比增长23.81%）。利润端，业绩显著增长主要系传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等汽车光学零部件、微单摄影等业务量增加，营业收入增长，毛利率回升。

2. 大力发展车载光学打造全新增长曲线：公司积极布局车载光学业务，涵盖车载镜头、HUD和车载激光雷达等。24H1车载类和汽车部品业务分别实现营收1.19亿元/0.99亿元（同比增长34.09%/163.95%）。具体包括：

   • 2022年8月玖洲光学纳入合并范围，其车载前装镜头（环视、舱内镜头）已进入产能爬坡和市场拓展阶段；
   • 激光雷达业务与国内头部厂商合作，HUD已获多个项目定点并部分实现批量量产；
   • 受益于自动驾驶及车联网需求，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。

3. 增资扩产助力产品结构升级：公司募集6亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和ADAS镜头、HUD配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头，有助于实现产品结构优化升级，打开成长空间。

盈利预测与投资建议：传统安防业务长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学打开公司成长空间。预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.65/3.3亿元。参考可比公司联创电子等，给予公司2025年25倍市盈率，目标价20.2元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。