2024年度业绩预告点评：手机市场复苏、产品结构改善、车载景气24全年业绩高增，智能驾驶打开增量空间

电子2025年02月16日 强推（维持）目标价：99.3港元当前价：87.6港元 舜宇光学科技（02382.HK）2024年度业绩预告点评 手机市场复苏、产品结构改善&车载景气24全年业绩高增，智能驾驶打开增量空间 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2024年度业绩预告：2024年预计实现净利润26.39~27.49亿（YOY140~150%），中值26.9亿元（YOY 145%）。 证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 评论： ❖智能手机市场复苏、产品结构改善&新能源汽车需求旺盛24年业绩高增。公司2024年业绩高增主要系（1）全球智能手机市场在2024年复苏，在高端机型热销和人工智能在硬件端集成的推动下，市场出货量同比增长约6.0-7.0%。智能手机市场的复苏导致公司手机镜头的出货量同比增长约13.1%。同时，产品组合改善使公司手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加和毛利率提升。（2）全球汽车市场稳步增长，新能源汽车需求强劲增长，同时智能辅助驾驶系统的发展，促使车载镜头搭载率提高。公司于车载镜头市场保持全球领先地位，出货量同比增长约12.7%。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011 ❖AI或驱动智能机新一轮增长。苹果24年6月发布Apple Intelligence加速AI终端布局，可使用户的iPhone、iPad和苹果电脑等终端理解和创建语言和图像等。25年2月产业新闻称苹果和阿里巴巴将合作为中国iPhone用户开发AI功能，苹果AI进程或将进一步加快。23年底开始安卓厂家陆续发布自己的AI手机，25年Deepseek开源大模型引领新一轮国产AI浪潮，华为、荣耀等安卓厂家完成Deepseek适配，AI或驱动智能机新一轮换机，公司是手机镜头&摄像头模组龙头有望深度受益。同时光学为手机感知部件，AI时代摄像头规格有望迭代升级。 公司基本数据 总股本(万股)109,480.48已上市流通股(万股)109,480.48总市值(亿港元)958.50流通市值(亿港元)958.50资产负债率(%)51.30每股净资产(元)22.6312个月内最高/最低价（港元）88.6/34.45 ❖智能驾驶下沉车载光学市场景气，公司作为行业龙头，产品持续扩张享行业发展红利。车载光学方面比亚迪2月10号发布会表示比亚迪全系车型将搭载高阶智驾技术，让全民智驾成为可能，其中天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级，包括在售价格10万元以下的海鸥，智能驾驶下沉车载光学市场增长空间广阔。公司车载镜头市占率居于全球领先地位，24全年公司车载镜头出货1.02亿件，同比增长12.7%。公司积极把握自动驾驶趋势持续加大研发投入，实现ADAS多款车载镜头/模组的研发及量产，同时积极开拓激光雷达、HUD、智能车灯应用场景，汽车业务成为公司第二增长曲线。 ❖投资建议：手机市场有望进入复苏通道，智能驾驶下沉车载光学打开行业新一轮成长空间，公司作为镜头龙头有望尽享行业红利。24年手机需求复苏、公司产品组合改善&车载业务景气，我们上调2024-2026年公司归母净利润预测至27.1/33.76/40.85亿元（预测前值21.14/24.61/27.99亿元），参考可比公司水晶光电等，给予公司2025年30倍市盈率，对应目标价99.3港元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：手机需求复苏不及预期，新能源汽车销量不及预期，市场竞争加剧。 相关研究报告 《舜宇光学科技（02382.HK）2023年报点评：手机业务静待需求复苏，车载/XR贡献成长动能》2024-04-16《舜宇光学科技（02382.HK）2022年报点评：手机需求疲软业绩承压，车载/XR贡献成长新动能》2023-05-18 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 研究员：吴鑫复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 研究员：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所