铜铝周报：海外美元强势，国内宏观冷却，有色承压

铜铝周报 有色金属 海外美元强势，国内宏观冷却，有色承压 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：内外宏观打压，铜价延续颓势，若美元回落，铜价有望触底回升 本周铜价延续颓势，期价持续下挫主因内外宏观打压。上周三美国大选落地后美元指数持续强势，铜价承压；上周五国内化债政策公布后，市场也开始明显的回调，可能是市场前期预期过高导致。产业层面，电解铜下游需求较好，随着铜价下挫，社库去化明显。根据Mysteel数据显示，截至11月14日，电解铜社库较上周去化2.82万吨。技术上，期价跌破10月震荡下沿和60日均线，处于破位状态，有下行趋势，投资者需谨慎，注意风险控制。短期关注美元指数年内高点的技术压力，若美元指数冲高回落，铜价有望触底回升。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：短期国内宏观持续冷却，铝价高位回落，中期产业支撑下铝价或偏强运行 本周沪铝主力期价高位持续回落至40日均线。上周五国内政策落地，市场走势有利好兑现的回调迹象。沪铝加权持仓量持续下降，多头了结意愿较强。此外，近期氧化铝高位回调，跌破5日均线，强势格局被打破，进而带动铝价下行。短期关注40日均线的多空博弈。宏观层面，国内货币政策宽松将给予铝价一个良好的宏观环境；供应端，铝土矿偏紧，海外氧化铝供应偏紧，氧化铝持续上涨压缩电解铝利润，从成本上带动铝价；需求端，国内产业政策陆续落地，家电、新能源等产业需求得以提振。铝价或偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿宽松...............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降..................................................82.4国内库存去化...........................................................83铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝供应............................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势.............................................................................................................................错误!未定义书签。图2美元走势................................................................................................................................................................5图3铜期价走势...........................................................................................................................................................6图4铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图5伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图6 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图7 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图8铜月差.....................................................................................................................................................................6图9 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图10铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图11铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图12铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图13电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图14电解铜产量.........................................................................................................................................................8图15电解铜净进口....................................................................................................................................................8图16国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图17国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图18全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图19铝价走势............................................................................................................................................................10图20铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图21伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图22沪铝现货升贴水....................................................................................