铜铝周报：美元持续反弹，有色承压

铜铝周报 有色金属 美元持续反弹，有色承压 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：国庆期间，美元反弹，伦铜承压 9月国内外货币政策相继宽松。美联储降息周期开启，且降息50个基点一定程度上超出了市场预期；随后国内政策宽松组合拳彻底点燃市场。内外宏观利好共振，叠加9月本身产业旺季以及以旧换新政策刺激。铜价持续上行，较月初低点上涨超10%。国庆期间，伦铜区间跌幅近2%，整体围绕10000美元关口高位震荡。我们认为美国非农就业数据好于市场预期，美元指数持续反弹使铜价承压运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 展望四季度，宏观层面美国降息周期开启叠加国内宽松组合很大程度上将给铜价一个良好的宏观环境；产业层面，家电以旧换新政策在全国落地，消费预期强劲。宏观向好，产业供稳需增的背景下，铜价预计维持强势运行。短线关注5日均线支撑，中长线关注20日均线支撑。 铝：国庆期间，伦铝偏强运行 9月铝产业整体呈现供稳需增。需求受国内以旧换新政策持续落地的影响，家电及交通方面或有明显增长，进而推动国内库存持续去化。国庆期间，伦铝偏强运行，一度逼近2700美元关口，整体紧贴5日均线向上运行。 展望四季度，宏观层面美国降息周期开启叠加国内宽松组合很大程度上将给铝价一个良好的宏观环境；产业层面，家电以旧换新政策在全国落地，消费预期强劲。宏观向好，产业供稳需增的背景下，铝价预计维持强势运行。短线关注5日均线支撑，中长线关注20日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿收缩不及预期.......................................................72.3电解铜供应收缩不及预期..................................................82.4国内库存持续去化.......................................................83铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝产量高位........................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................8图16电解铜净进口....................................................................................................................................................8图17国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图20铝价走势............................................................................................................................................................10图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图22伦铝升贴水............................................................