铜锌周报：美元持续反弹，有色承压

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2024年3月25日 铜锌周报 专业研究·创造价值 美元持续反弹，有色承压 核心观点 铜：宏观利空，产业利好，预计短期铜价维持震荡，中长线持续看涨 本周以来铜价冲高回落，主力期价一度冲击74000关口。本轮推升铜价的主要因素来自于供应收缩叠加美元指数大幅下挫。美元指数上周开始触底反弹，这很大程度从金融属性上给予铜价压力。库存方面，随着季节性累库接近尾声，国内显性库存较去年农历同期下降5万吨。产业利好，宏观利空，预计短期铜价将维持高位震荡，关注10日均线支撑。中长线看，美元指数在降息周期临近的背景下上行空间有限，即对铜价压制效果有限。 锌：锌价上行乏力，后续锌锭进口上升将打压锌价 本周锌价在21500下方震荡。产业上，海外伦锌高位累库放缓，近期有小幅去库，国内季节性累库接近尾声，国内锌锭社库经过季节性累库后较去年农历同期上升近1万吨，但仍处于往年同期低位。3月上旬国内低库存格局叠加有色板块效应推升锌价，但锌价在21500一线上涨明显乏力。拉长周期看，目前内外库存分化明显，2月沪伦比值上升明显，进口窗口开启，3月预计锌锭进口将上升，进而对沪锌产生压力，关注21500关口压力，可逢高做空。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应趋紧 ......................................................... 8 2.3 电解铜供应收缩 ......................................................... 9 2.4 电解铜季节性累库 ...................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 锌矿趋紧 .............................................................. 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 内外库存分化 .......................................................... 14 3.5 镀锌产量维持高位 ...................................................... 15 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 美债走势 ................................................................................................................................................................ 6 图 2 美元走势 ................................................................................................................................................................ 6 图 3 伦铜与VIX走势 .................................................................................................................................................. 6 图 4 铜期价走势 ........................................................................................................................................................... 7 图 5 铜沪伦比值 ........................................................................................................................................................... 7 图 6 伦铜升贴水 ........................................................................................................................................................... 7 图 7 1#电解铜升贴水季节性 .................................................................................................................................... 7 图 8 1#电解铜基差 ...................................................................................................................................................... 7 图 9 铜月差..................................................................................................................................................................... 7 图 10 ICSG铜精矿全球产量 ..................................................................................................................................... 8 图 11 铜砂矿及精矿进口 ........................................................................................................................................... 8 图 12 铜精矿港口库存 ................................................................................................................................................ 8 图 13 铜精矿TC加工费 ............................................................................................................................................. 8 图 14 精炼铜供需平衡 ................................................................................................................................................ 9 图 15 电解铜产量 ......................................................................................................................................................... 9 图 16 电解铜净进口 .................................................................................................................................................... 9 图 17 国内电解铜库存 ..........................................................................................................................................