摘要
本周宏观面受美国大选特朗普获胜影响，美元指数走高，市场风险预期升温，铜铝价格承压下行。鲍威尔讲话令降息预期回落。国内增量政策效果显现，经济活跃度提升，但有效需求偏弱，政策延续偏积极预期对价格形成支撑。
铜基本面：电解铜产量下滑，国产铜供应减少，铜价走低刺激下游补库需求，消费回升，电解铜加快去库。
铝基本面：氧化铝现货价格走高，成本端对铝价有支撑。消费淡季下终端需求走弱，多地到货压力，铝锭周度维持去库。
宏观经济因素
- 国内：10月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.3%；核心CPI同比上涨0.2%。PPI同比下降2.9%，环比下降0.1%。社融环比下降，但M2增速上行，M1降幅收窄。10月经济数据：社消零增长4.8%，规上工增5.3%，固投增3.4%。政策推动经济稳中有进，但有效需求偏弱。
- 海外：特朗普当选引发市场担忧其政策带来的通胀压力，美元指数走高。美国10月CPI同比涨2.6%，PPI同比涨2.4%。初请失业金人数下降，就业市场稳健。鲍威尔讲话令12月降息概率降至58.7%。
铜基本面
- 产量：10月产量环比下降0.86万吨，11月预计环比下降1.48万吨。
- 消费：房地产投资下滑，但税收政策落地企稳需求。铜杆开工率回升，下游补库需求增加。
- 库存：SMM全国主流地区铜库存连续四周去库，截至11月14日为16.43万吨。LME铜库存微降，COMEX铜库存微增。
铝基本面
- 氧化铝：GAC铝土矿出口中断，现货价格走高，期货价格表现坚挺。
- 消费：下游开工率环比下降，但铝价走低刺激补库需求回升。
- 库存：11月14日国内主流消费地电解铝锭库存56.5万吨，铝棒库存9.66万吨，持续去库。
行情展望
宏观面利空因素持续，但国内政策支撑铜铝价格。铜基本面供应减少、消费回升，铝基本面成本支撑、库存去库，价格短期承压但中长期仍有支撑。
