传媒行业周观察：海外AI应用逐渐落地，关注国内应用侧进展

传媒2024年11月17日 传媒行业周观察（20241111-20241115） 推荐 （维持） 海外AI应用逐渐落地，关注国内应用侧进展 【市场观点】 华创证券研究所 ❑上 周 传 媒 （ 申 万 ） 指 数 整 体 上 涨1.07%， 同 期 沪 深300指 数 整 体 下 跌3.29%，板块跑赢沪深300指数4.37%，位列所有板块第1位。我们认为当前传媒板块可以分为两个方向寻找机会，第一类为本身增速正在修复或有修复预期的顺周期方向，如游戏、广告、影视。第二类为潜在高景气的产业或科技方向，如IP与AI。 证券分析师：刘欣电话：010-63214660邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 ❑港股方面，上周恒生科技指数下跌7.29%。我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本面改善个股，建议关注腾讯、美团、阿里、快手、哔哩哔哩、网易等。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1410.02总市值(亿元)14,335.461.50流通市值(亿元)12,797.501.69 【本周思考】 ❑AI方向还有哪些细分赛道我们认为值得关注？1）AI广告。AI赋能程序化，以Applovin为代表第三方SDK聚合广告业绩表现亮眼。建议关注天地在线、易点天下、蓝色光标、汤姆猫；2）AI陪伴硬件/应用赛道。近日AI陪伴硬件产品频发，如字节跳动小范围推出AI陪伴玩偶，日本卡西欧即将发售AI陪伴宠物Moflin，看好赛道产品表现及销售出货。建议关注奥飞娱乐、实丰文化；应用赛道建议关注恺英网络（投资AI陪伴类3D游戏《EVE》或测试在即）、巨人网络；3）AI影视赛道。国产AI视频模型进展亮眼，快手可灵上线APP产品，字节模型开启内测，Pixverse发布V3且特效效果好，智谱AI发布最新视频模型并开源。结合春节档，建议关注博纳影业、猫眼娱乐、光线传媒、万达电影等。 %1M6M12M绝对表现1.1%5.6%-0.0%相对表现4.3%-2.3%-8.9% ❑双十一收官，相较于去年强调“价格力”，今年更强调用户体验+商户体验；呈现战线长、互联互通、增速修复的特点。建议关注阿里巴巴、快手。 【投资建议】 ❑游戏：关注国内市场竞争趋缓逻辑。我们认为游戏行业后续拐点主要在格局变化。静待头部大厂对买量市场的挤压边际缓解，持续建议关注Q4买量、流水高频数据对逻辑的验证。标的上，建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、姚记科技等。 相关研究报告 《影视行业重大事项点评：春节档定档拉开帷幕，看好25年电影大盘改善》2024-10-31《传媒行业深度研究报告：文化出海正当时，积极把握全球化机遇》2024-10-27《传媒行业周观察（20241021-20241025）：智谱AI推出“自主智能体”AutoGLM，10月国产及进口游戏版号发布》2024-10-27 ❑互联网：基本面韧性方向，头部企业“平台优势”得到体现；今年H1基本面已见底好转，整体宏观预期好转后估值与长期EPS增长预期有望不断修复。推荐腾讯控股、美团，建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动。 ❑影视：看好新一轮产品释放周期带动大盘后续复苏。24年电影大盘受供给周期+弱宏观影响整体承压，但展望后续，年内大盘有望逐步温和复苏，25年将进入新一轮产品释放周期，大盘或有望重回增长，建议积极关注1）院线与在线票务龙头：猫眼娱乐、万达电影、横店影视、上海电影等；2）优质内容生产商：光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，建议重点关注【芒果超媒】（公司会员高增+广告受益顺周期复苏）。 ❑分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现。Q3业绩符合预期，以旧换新等消费促进类政策有望支撑Q4的预算。长期看，我们认为梯媒行业竞争格局稳固，本轮周期中分众实现了格局更优、点位更优；且下游日用消费品行业广告主预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 ❑国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版、皖新传媒、中文传媒等；2）高股息红利方向，建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒等。 ❑教育：政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。政策维度，当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学 科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐，A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。 ❑风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨1.07%....................................................................................5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.07%.............................................................5（二）游戏市场................................................................................................................6（三）电影市场.................................................................................................................71、2024年大盘复苏实时进度条..................................................................................72、一周票房市场总览...................................................................................................73、上周上映影片表现...................................................................................................84、待上映影片统计......................................................................................................8 二、行业重要新闻与重点公司公告......................................................................................10 1、行业重要新闻........................................................................................................102、公司公告................................................................................................................12 三、重点公司估值..................................................................................................................13 四、风险提示..........................................................................................................................14 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）.................................................5图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名................................................................................5图表3恒生科技板块涨跌幅前十名........................................................................................6图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜...........................................................6图表5部分重点新品近期测试上线进度................................................................................7图表6 2024年电影大盘相较2019年恢复率..........................................................................7图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化.......................................................................8图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名..............................................................................8图表9即将上映重点影片梳理................................................................................................8图表10 A股重点传媒公司估值情况.....................................................................................13图表11港股重点互联网公司估值情况................................................................................13 一、上周市场表现回顾：上涨1.07% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.07% 上周传媒（申万）指数整体上涨1.07%，同期沪深300指数整体下跌3.29%，板块跑赢沪深300指数4.37%，位列所有板块第1位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，世纪天鸿（27.66%）/天地在线（26.25%）/蓝色光标（25.73%）/焦点科技（25.37%）/冰川网络（20.53%）领涨。世纪华通（-14.78%）/吉视传媒（-14.71%）/华闻集团（-13.81%）/聚力文化（-12.77%）/勤上股份（-12.70%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：平安好医生（