工业硅/多晶硅产业链价格
本周工业硅期货价格震荡偏弱，Si2501合约报12400元/吨。SMM现货华东通氧553#、新疆99#价格持平，分别为11850、11400元/吨。多晶硅价格持稳，N型棒状硅成交均价4.17万元/吨，P型单晶致密料成交均价3.45万元/吨。
关注后续多晶硅排产情况
工业硅：本周四川、云南、重庆减产炉子14台，新疆、陕西、青海复产炉子9台，总减产3台，产量环比减少0.07万吨。多晶硅减产导致工业硅需求减少，采购价格在12300-12500元/吨。SMM工业硅社会库存环比增1.3万吨，样本工厂库存增2.23万吨，仓单库存减0.59万吨至26.2万吨。现货受期货影响可能螺旋下跌。
有机硅：价格基本持稳，鲁西化工等企业维持降负生产，供应压力不减。下游备货不积极，本周产量环比降1.54%，库存降0.89%。价格仍有下行风险。
多晶硅：价格暂稳，买卖双方焦灼，少数企业签订订单。市场传言四川基地三期月底前停产，预计11月排产11万吨。云南基地12月可能停产，需关注减产节奏。下游硅片排产下降，11月需求8万吨，循环料占比提升。多晶硅累库，厂库达27.7万吨，环比增1.6万吨，价格承压。多晶硅期货即将上市，需关注其影响。
硅片：价格基本持稳，成交区间未变但重心上移。头部企业下调开工，预计11月供应跌破40GW。电池片排产超50GW，单月库存消耗超10GW。电池片厂抄底备货，库存明显回落至36.5GW。183N尺寸紧俏，210RN尺寸过剩，预计价格触底回暖。
电池片：价格基本持平，11月排产54.4GW，环比增7%。环节亏损严重，一体化厂外采上升，专业化电池厂去库明显，库存降至一周以内。不同尺寸电池片呈现结构性差异，预计价格触底回暖，反弹幅度有限。
组件：价格僵持下跌，11月排产50.6GW，环比降1%。需求主要依靠国内地面项目，招投标项目是观察重点。10月末库存约54GW，库存水平仍高。基本面看价格短期震荡，大幅上涨可能性低。关注协会调控力度和厂商减产行为。中国电建发布2025年集采公告，招标51GW，关注中标价格对价格的影响。
工业硅投资建议
工业硅期货震荡偏弱，旧仓单消化良好，基差走阔，价格在12200元/吨一线获支撑。但下游多晶硅存在超预期减产可能，若减产，工业硅龙头大厂库存压力加大，价格可能螺旋下跌。对工业硅持震荡偏空看法，关注逢高布空机会。
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风险提示
供给变化超预期。
