事件概括
2024年11月14日，吉利汽车发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入1676.84亿元，净利润129.34亿元。单三季度营业收入603.78亿元，同比增长20.50%，净利润24.55亿元，同比增长92.40%。
收入端
- 总量：24Q3营业收入603.78亿元，同比增长20.50%，环比增长9.80%，销量53.40万辆，同比增长15.79%，环比增长11.24%。
- 品牌销量：吉利（不含银河）33.71万辆，同比增长4.86%；极氪5.50万辆，同比增长51.54%；领克6.96万辆，同比增长0%；银河7.23万辆，同比增长110.95%。银河品牌环比高增主要受益于新车银河E5的拉动。
- 出口：24Q3出口11.66万辆，同比增长60.25%，环比增长5.64%。
- ASP：剔除领克后，24Q3整体ASP约13.00万元，同比增长0.58万元。
利润端
- 净利润：24Q3净利润24.55亿元，同比增长92.40%，扣非净利润约27.60亿元，毛利率15.58%，同比增长0.14个百分点，环比下降0.92个百分点。
- 极氪毛利率：极氪Q3整车毛利率约15.70%，环比增长1.50个百分点，创年内新高，主要受益于交付量提高带来的规模效应。
- 费用控制：24Q3销售费用率为4.47%，同比下降1.73个百分点；管理费用率为5.82%，同比下降0.54个百分点，期间费用控制得当。
展望
- 产品周期：新一代雷神混动发布，星舰7、改款L6/L7等多款车型密集上市。新一代雷神EM-i动力系统实测续航超2300km，百公里油耗2.62L，发动机最高热效率达46.5%。星舰7已进行预售，预售价格10.98-14.28万，定位紧凑型SUV，有望成为银河E5后的下一爆款车型。
投资建议
- 调整预测：2024-2026年公司营业收入分别为2162.89亿元、2637.51亿元、3114.02亿元；归母净利润分别为162.09亿元、121.75亿元、145.40亿元；对应PE分别为7.99倍、10.63倍、8.90倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济回升不及预期；
- 新车型供给增多，价格战仍将继续；
- 新车型市场接受度不及预期、电动化渗透率不及预期；
- 报告中信息更新不及时风险。
