专题 | 新湖化工(燃料油)专题报告:船舶运费及BDI指数简介

全球超过80%的贸易量依赖海运，根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)发布的《海运评论》显示，2023年全球海运贸易量达123亿吨，增幅2.4%，预计2024年全球海上贸易将增长2%，并在2029年前以年均2.4%的速度继续增长。本文介绍不同海运方式的运费组成情况，以及与燃油量相关的航速知识，帮助投资者更好地理解航运市场。 2、海运方式及运费 海运分为班轮运输和租船运输。班轮运输，是指航线固定、船期固定，按照费率收取运费的运输方式。运价中包含了装卸费，该运输方式不计滞期费和速遣费。速遣费是指，承租人装卸时间少于合同规定的时间时，船东向租船人支付的奖励费用。若装卸时间超过合同规定的时间，租船人向船东支付费用。货物以小额贸易货物为主，船型有集装箱船、滚装船等。 租船运输，分为航次租船(程租,也叫Voyage Charter)、期租（Time Charter）和光租(Bare boat)。货物以大宗商品为主。船型包括干散货船、液体船等。不同的租船方式，运价计算方式也不同。航次租船，船东负责船舶的经营管理以及航行中的开支费用，该方式需要计算滞期费和速遣费，租船合同中规定了装卸期限。期租方式，租赁期间，租船人全权负责船舶的调度和经营管理，租金一般以每载重吨每月报价，期租的时间短则几个月，长达船舶报废。光租和期租的区别，在于船东是否提供船员，光租即只把船交给租船人，租船人自己配备船员，该方式在租船市场很少采用， 不同的海运方式，其运费组成也不一样。班轮运价由基本运费和附加费组成，附加费包括燃油费、港口费用等，通常以基本运费的百分比计收，或以每运费吨若干金额计算。按货物的重量计算运费，称为重量吨；按货物的体积计算运费，称为尺码吨，重量吨和尺码吨统称运费吨。基本运费是根据班轮公司的运价表计算的，运价表中包含货物等级，货物等级一般分为20级，1级为低价货，20级为高价货，遵循高值货物高运价，低值货物低运价的原则。在计算班轮运费时，首先，根据货物的英文名称，从运价表的货物分级表中查出货物所属等级和计收运费的标准(重量、体积、个数等);然后，从航线划分的等级费率表中查出有关货物的基本运费费率，再加上各项附加费用，其总和即为某种货物运往指定目的港的单位运费，即运费总额=基本运费+附加运费=总货运量x基本运费率x(1+附加运费率)。 期租通常按照美元/天收费，称为日费率，主要跟船型和时间有关，基于当期市场中相应船型的市场租金水平。程租租金为运费吨乘以运费费率，运费费率跟航线和货物类型有关，基于固定航线上相同货物的市场运费水平。中东局势和气候变化会继续影响航线和运输时间。受环保合规性影响，船队需求、供应发生变化，这也将影响运费。 3、船舶大小、航速与耗油量 船型大小主要涉及长宽、吃水、总吨和载重吨等参数，这决定了他们能航行的区域。港口收费基准大都基于船舶大小，如引航费、停泊费等，此外船舶的载运能力是期租租金的计算单位。船舶的载运能力用载重吨位(Dead Weight Tonnage)表示，载重吨位分为总载重吨和净载重吨，净载重吨仅指装运货物的最大重量，总载重吨除了包含装运货物的重量，还包括船舶燃料、淡水及其他储备物资的重量。除了载重吨位外，还有容积吨位(Gross Registered Tonnage)，也可以用来衡量船舶的运输能力。1容积吨位是100立方英尺或2.83立方米。吨位又分为总吨位和净吨位，总吨位是船舶内部的总容积，净吨位是总吨位中减掉不能用于装运客货的有效容积。 按照运输货物不同，全球海运货种以干散货、油品和集装箱为主，其占全球船舶运力的比例分别约为45%、30%和15%。但从燃料油消耗来看，集装箱船使用的燃料更多，主要是因为集装箱船通常需要更高的航速。船的航速用节(Knots)来表示，用Kn表示，1节等于1海里/时。海里(Nautical miles)是海洋和航空领域常用的距离单位，用n miles表示，经线上一分纬度所对应的弧长，1海里等于1852米（约1.15078英里）。 船型大小和航速影响燃油消耗，一般来说，船型越大，航速越低，油耗越低。使船舶费用和燃料费用之和最小的航速，被称为经济航速，这是一个动态航速，随条件变化不断调整。下图来自2009年Notteboom和Carriou撰写的《是为了回收成本还是创造收入？》文章中。之前集装箱的航速在25节左右，为了减少燃油消耗，目前大多数集装箱的航速降为18-20节。 BDI是干散货期租平均运价，由好望角型运价(BCI)、巴拿马型运价指数(BPI)和超灵便型运价指数（BSI）加权而来，占比分为为40%、30%和30%，该占比跟各船型运力占比大体相当，再乘以固定乘数而来。以1985年1000点为基数，一般认为2000点是航运公司的盈亏线。BDI指数由船舶货运能力和大宗商品贸易需求量决定，一般情况下，船舶的货运能力较为稳定，所以BDI反映了大宗商品的贸易状况，其与铁矿石、煤炭、谷物等大宗商品的价格走势呈正相关，被称为全球贸易的晴雨表。 5、小结 分析师：施潇涵投资咨询号：Z0013647审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。