机械设备行业点评报告：船舶，中国新船订单今年首次正增长，船价有所回升BDI指数底部上涨近4倍反映航运逐步复苏

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年10月22日 机械设备 船舶：中国新船订单今年首次正增长，船价有所回升BDI指数底部上涨近4倍反映航运逐步复苏 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王华君 执业证书编号： S0740517020002 电话：01059013814 Email： wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn 联系人：范炜 Email：fanwei@r.qlzq.com.cn 联系人：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 机械行业基本状况 上市公司数 308 行业总市值(百万元) 2754095.70 行业流通市值(百万元) 1870431.68 [Ta le_Quo eP c] 机械行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1《中国船舶（60010）深度报告：船舶龙头，受益全球航运复苏、央企混改》-2017.09.03 2《中集集团（000039）深度：全球集装箱龙头，2019年业绩有望创历史新高》-2017.10.12 3《2017年机械军工行业投资策略：加配周期，关注成长》-2017.2.12 4《船舶行业：BDI指数突破1300点，底部上涨超3倍 ；全球新船订单大幅增长，关注航运复苏持续性》-2017.9.11 [Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 中国船舶 24.67 -1.89 0.17 0.53 0.74 -13 145 47 33 0.43 增持 中集集团 18.27 0.18 0.99 1.19 1.36 101 18 15 13 0.89 买入 中国重工 6.21 0.04 0.05 0.07 0.06 170 124 89 104 9.29 未评级 中船防务 26.66 0.05 0.12 0.17 0.19 529 222 157 140 6.07 未评级 亚星锚链 8.2 0.06 146 未评级 备注：EPS除中国船舶、中集集团外，其余为wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  事件1：中国造船行业：1-9月新船订单今年来首次增长。据中国船舶工业行业协会统计，1-9月，全国造船完工3515万载重吨，同比增长41%。承接新船订单2013万载重吨，同比增长8.7%，为今年来首次增长。9月底，手持船舶订单8123万载重吨，同比下降26%，下降指标均有收窄趋势。  事件2：中国新造船价格有所回升。9月30日发布的中国新造船价格指数CNPI报765点，在8月微弱反弹1点后，9月再向上攀升了5点，相当于0.7%的涨幅。三大船型的综合指数全面上扬：干散货船综合指数CNDPI上涨0.8%至774点；油轮综合指数CNTPI上涨0.5%至822点，集装箱船综合指数CNCPI上升0.8%至788点。  事件3：中国造船业预警指数进入正常区间。根据中国船舶工业经济与市场研究中心的统计数据，2017年9月中国造船业预警指数为97.33，环比大幅上涨15.5点，为2016年2月以来首次进入正常区间。  事件4：BDI指数近期达到1582，逼近1600点，航运回暖趋势进一步确定。近期BDI指数比2016年2月的最低点290上涨近4倍。  2017年1-9月全球新船订单持续放量。根据全球船舶行业权威研究机构——Clarkson的统计数据，2017年1~9月全球累计新造船订单达到4843万载重吨，同比增长92%，2016年全年为3068万载重吨。  全球活跃船厂数量在经历了急速下降后，目前活跃船厂消失数量正放缓，反映船市正在逐渐复苏。根据Clarkson的统计数据，全球活跃船厂数量2009年初达到最高点934家，至2016年9月初，该数据降至402家，平均每年减少60多家。今年7月初由358家减少为9月初的357家，近2个月仅减少1家，显示活跃船厂消失的速度正在放缓。  中国造船企业1-9月盈利仍处于较低水平。主要受2015~2016年较低的造船合同价格影响，2017年1-9月，船舶行业80家重点监测企业完成工业总产值2843.5亿元，同比下降6.9%。其中船舶制造产值1228亿元，同比下降11.6%；船舶配套产值184亿元，同比下降9.7%。同时，钢材价格上涨、汇率波动对船企利润也造成一定影响。  投资建议：加大关注中国造船业；持续推荐中国船舶、中集集团 我们持续推荐中国船舶、中集集团，看好中国重工、中船防务、振华重工等央企，关注潍柴重机、亚星锚链、杭齿前进等船舶配件优质企业。 我们关注全球航运复苏持续性，持续关注BDI指数、集装箱运输指数走势。 根据全球新增船舶订单大幅增长态势，我们判断中国船舶行业今年下半年或明年的新增订单情况有望获得改善。 军船订单持续放量。近年来中国海军建设提速，军船订单情况较好。 中国船舶工业集团作为混改试点，有望提升造船行业市场关注度。中国船舶工业集团为首批6家混改试点之一。2016年9月，发改委划定联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶工业集团作为首批6家混改试点企业。 船舶配件行业周期略提前于整船制造，部分公司将率先迎来公司业绩拐点。  风险提示： 全球航运复苏持续性低于预期；全球贸易复苏低于预期等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业研究 内容目录 一、中国新船订单量今年首次实现增长，预警指数进入正常区间 ...................... - 3 - 二、BDI指数持续上涨，航运回暖趋势进一步确定 ............................................ - 5 - 三、全球船市逐渐复苏：新船订单放量，活跃船厂数减少速度放缓 .................. - 5 - 四、投资建议：加大关注造船；持续推荐中国船舶、中集集团 .......................... - 6 - 五、风险提示 ...................................................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：中国造船业预警指数进入“正常”区间 .................................................... - 3 - 图表2：今年主要船型价格停止下滑，有提升趋势 ............................................. - 4 - 图表3：中国新造船价格指数呈现触底回升态势 ................................................ - 4 - 图表4：中国造船完工量大幅上涨 ...................................................................... - 4 - 图表5：中国新船订单量增速今年首次增长 ........................................................ - 4 - 图表6：中国船企手持订单量降幅收窄 ............................................................... - 5 - 图表7：目前中国造船产能利用仍处于偏冷 ........................................................ - 5 - 图表8：近期BDI指数持续回暖，目前已达1582点，逼近1600点 ................. - 5 - 图表9：全球活跃厂家数量消失速度大幅减缓 .................................................... - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业研究 一、中国新船订单量今年首次实现增长，预警指数进入正常区间  2017年1~9月中国造船行业指标两升一降，下降指标降幅均有所收窄。根据中国船舶工业行业协会统计，1～9月份，全国造船完工3515万载重吨，同比增长41%。承接新船订单2013万载重吨，同比增长8.7%，为今年来首次实现增长。9月底，手持船舶订单8123万载重吨，同比下降25.7%，下降指标持续收窄。值得注意的是，中国船企手持订单7月底为8028万载重吨，8月以来有所增长，目前已连续两个月的环比增长。说明自8月份以来新接订单量大于完工量，手持订单量是否由持续消化阶段换挡为积累阶段尚需持续跟踪。造船周期一般为1.5~3年，手持订单量可反映船企未来三年内的收入。  新造船价格也呈现触底回升的态势。9月30日发布的中国新造船价格指数CNPI报765点，在八月微弱反弹1点后，本月再向上攀升了5点，相当于0.7%的涨幅。三大船型的综合指数全面上扬：干散货船综合指数CNDPI上涨0.8%至774点；油轮综合指数CNTPI上涨0.5%至822点，集装箱船综合指数CNCPI上升0.8%至788点。  中国造船业预警指数进入正常区间。2017年9月中国造船业景气先行指数和同步指数双双上涨，其中，中国造船业景气先行指数为98.5，环比上涨3.2点；中国造船业景气同步指数为97.4，环比上涨1.2点；中国造船业预警指数为97.33，环比大幅上涨15.5点，自2016年2月以来首次进入正常区间。 图表1：中国造船业预警指数进入“正常”区间 来源：中国船舶工业经济与市场研究中心，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业研究 图表2：今年主要船型价格停止下滑，有提升趋势 图表3：中国新造船价格指数呈现触底回升态势 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所  中国造船行业集中度正逐渐提高。根据Clarkson统计，中国活跃船厂数量大幅减少，从2009年的384家减少至今年9月初的114家。另外，中国手持订单量（按CGT计算）排名前10的船厂总计手持订单量占比从2007年的34%提高到今年9月的43%。  造船行业总体产能利用仍处于偏冷水平，盈利能力有待提高。2017年1～9月份，船舶行业80家重点监测企业完成工业总产值2843.5亿元，同比下降6.9%。其中船舶制造产值1228亿元，同比下降11.6%；船舶配套产值184亿元，同比下降9.7%。主要受到2015-2016年较低船价的影响。 图表4：中国造船完工量大幅上涨 图表5：中国新船订单量增速今年首次增长 来源：中国船舶工业行业协会，中泰证券研究所 来源：中国船舶工业行业协会，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业研究 图表6：中国船企手持订单量降幅收窄 图表7：目前中国造船产能利用仍处于偏冷 来源：中国船舶工业行业协会，中泰证券研究所 来源：中国船舶工业行业协会，中泰证券研究所 二、BDI指数持续上涨，航运回暖趋势进一步确定  BDI指数已筑底回升，日前已达到1582点，逼近1600点。BDI（波罗的海综合运费指数）近期震荡上行，目前已重新突破1500点，达到1582点，为近三年来的最高点，较2016年初20年来最低点290点涨幅超4倍。  尽管1582点的BDI指数和20