3季度利润超预期，预计2024年利润率4%+，进入相对稳定阶段

京东物流（2618 HK）3季度利润大幅超预期，预计2024年利润率将达4%以上，进入相对稳定阶段。

• 核心观点：公司3季度收入符合预期，同比增长7%至444亿元，其中内部收入、外部一体化收入及其他收入分别增长8%、1%和8%。毛利率同比提升近4个百分点至12%，调整后净利润26亿元，同比增长约2倍，对应净利润率5.8%，为上市以来季度最高水平。公司通过升级产品网络、优化运力调度、增加自有车辆占比、提升设备自动化水平等措施降低成本，实现盈利能力大幅改善。预计2024年利润率将进入相对稳定阶段，全年收入增长，调整后净利润上调至79亿元，对应利润率4.4%，其中4季度调整后净利润22亿元，利润率4.4%。预计2025年公司利润率释放将进入相对稳定阶段，降本增效措施仍有提升空间，公司或将增加投入力度拉动收入增长，所得税也将在2025年进入正常缴纳状态。

• 关键数据：

  • 3季度收入：444亿元（同比增长7%）
  • 3季度调整后净利润：26亿元（同比增长约2倍，净利润率5.8%）
  • 2024年调整后净利润预测：79亿元（对应利润率4.4%）
  • 2024年4季度调整后净利润预测：22亿元（利润率4.4%）
  • 2025年调整后净利润预测：79亿元（对应利润率稳定）

• 研究结论：基于2025年调整后净利润79亿元及行业平均13倍市盈率，目标价从16.3港元上调至18.0港元，维持买入评级。建议投资者关注公司在保持利润率稳定的同时，收入增速提升潜力。