Q3业绩亮眼，投资柬埔寨打开成长空间

赛轮轮胎（601058.SH）汽车零部件 研究报告摘要

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度实现营收236.3亿元（同比+24.3%），归母净利润32.4亿元（同比+60.2%），扣非归母净利润31.3亿元（同比+49.0%）。单Q3营收84.7亿元（同比+14.8%，环比+7.8%），归母净利润10.9亿元（同比+11.5%，环比-2.3%），扣非归母净利润10.7亿元（同比+11.4%，环比+3.6%）。
• 盈利能力：Q3毛利率27.7%（同比-0.1pp，环比-2.1pp），净利率13.1%（同比-0.6pp，环比-1.3pp）。销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/3.1%/3.2%/1.1%，其中销售费用率同比+1.3pp，环比+0.4pp。
• 产销情况：Q3轮胎产量1921万条，销量1933万条。产品平均价格同比下降5.55%，环比增长0.36%。原材料价格同比上涨15.08%，环比上涨1.77%。
• 重大项目：赛轮集团拟投资柬埔寨1亿美元建设贡布经济特区，项目总投资11190万美元，预计投资收益率4.6%，税后财务内部收益率7.0%，税后投资回收期8.2年。

研究结论

• 上调盈利预测：基于销量增长超预期，上调2024-2026年归母净利润预期至43.9、51.3、58.7亿元（同比增速42%、17%、15%），对应PE分别为11X、10X、8X，维持“买入”评级。
• 风险提示：全球及国内宏观经济不确定性、行业复苏不及预期、国际贸易摩擦风险。

相关报告

• 《【中泰汽车】赛轮轮胎2024年一季报点评：2024Q1营收同环比增长，公司强化产能全球布局》（2024-05-15）

重要声明

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