三季度业绩亮眼,扩展机器人业务成长空间打开-三季报点评

蓝黛科技（002765.SZ）汽车零部件 2025 年 10 月 30 日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：白臻哲执业证书编号：S0740524070006Email：baizz@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn 报告摘要 公司发布2025年三季报，前三季度实现营收27.9亿元，同比增长6.6%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长64.6%，实现扣非后净利润1.4亿元，同比增长129.3%。拆分来看，Q3实现营收10.4亿元，同比+3.9%，环比+10.6%；实现归母净利润0.6亿元，同比+70.3%，环比+7.4%；实现扣非后净利润0.5亿元，同比+115.4%，环比+11.9%。整体业绩表现亮眼。 总股本(百万股)652.13流通股本(百万股)595.89市价(元)13.38市值(百万元)8,725.47流通市值(百万元)7,972.94 增资马鞍山蓝黛机械加强新能源布局。公司拟以自有资金3000万增资马鞍山蓝黛机械，本次增资完成后，马鞍山蓝黛机械的注册资本由17,000万元增加至20,000万元，公司仍持有马鞍山蓝黛机械100%股权。本次公司对全资子公司马鞍山蓝黛机械增资，系满足其项目投资建设资金需求，加强公司在新能源汽车传动业务领域的布局，保障全资子公司各项业务顺利开展，符合公司的长期发展战略。 利润高增来自传动业务规模提升&触控业务行业复苏毛利率改善。动力传动方面，公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度，带动营收及利润同比较大幅度增长。触控显示方面，行业呈现一定的复苏，公司紧抓盖板玻璃、车载触摸屏发展契机，积极推进大客户拓展，产品毛利率得到有效改善，带动净利润同比较大幅度增长。 扩展机器人关节执行器，成才空间打开。2024年起，公司就持续关注机器人关节执行器领域，探寻以此作为业务增长点，并于2025年01月取得突破。公司全资子公司蓝黛自动化投资参股泉智博，持有其4.3478%的股权。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，在机器人关节领域具有较强的市场竞争能力。蓝黛自动化与泉智博按照投资协议约定，就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作，符合公司业务拓展和优化产业布局的需要，有助于进一步拓展发展空间，提升整体营运能力。 盈利预测：根据我们预测，2025-2027年公司归母净利润分别为2.3/3.4/5.2亿元，2025-2027年对应PE分别为37.9/25.8/16.9，考虑到新能源业务快速放量、触控业务受益于行业复苏、积极开拓机器人业务，中长期成长空间打开，维持“买入”评级。 相关报告 1、《上半年业绩表现亮眼，扩展机器人业务成长空间打开》2025-10-24 风险提示：汽车行业销量波动；触控行业复苏不及预期；机器人业务进展不及预期；报告中公开资料信息滞后及更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。