【每日研报20240924】欧洲经济恐硬着陆，美PMI价格引二次通胀担忧

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.15%报42124.65点 ， 标 普500指 数 涨0.28%报5718.57点 ， 纳 指 涨0.14%报17974.27点 。 其 中 ， 道 指 、 标 普500指 数 再 创 收 盘 新 高 。 美 元 指 数 涨0.2%报100.94， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 离 岸 人 民币 对 美 元 跌205个 基 点 报7.0622。 国 际 油 价 小 幅 下 跌 ， 美 油11月 合 约 跌0.38%， 报70.73美 元/桶 。 布 油12月 合 约 跌0.19%， 报73.55美 元/桶 。COMEX黄 金 期 货 涨0.27%报2653.4美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.57%报31.01美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 跌0.5%报22.55美 分/磅 ，ICE12月 期 棉 期 货 合 约 收 跌0.1%报73.44美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降；对美联储50个基点的降息感到满意，显示出美联储关注的是就业风险，而不仅仅是通胀问题；要实现软着陆，必须跟上形势；通胀已从高峰大幅下降，劳动力市场已达到充分就业；在希望事态保持现状的情况下，维持利率在十年来的高位是没有意义的。】 【美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克称，完全支持9月降息50个基点，理由是通胀改善和劳动力市场降温的速度快于预期。芝加哥联储主席古尔斯比表示，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。】 【美国国会领导人计划本周对一项为期三个月的临时拨款法案进行投票，以避免联邦政府在10月1日面临关闭的风险。众议院议长迈克·约翰逊已与白宫和民主党高层达成协议，同意将政府资金维持在当前水平直至12月20日。】 【知情人士透露，美联储放宽后的银行资本提案仍面临来自银行业最高监管机构——联邦存款保险公司（FDIC）的反对。美联储和FDIC正与美国通货监理局联合起草“巴塞尔终局”规定，但几名重要官员的意见持续存在分歧。】 【美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。】 【欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。德国制造业PMI、法国服务业PMI均大幅下滑。】 【英国9月制造业PMI初值51.5，预期52.5，8月终值52.5；服务业PMI初值52.8，预期53.5，8月终值53.7；综合PMI初值52.9，预期53.5，8月终值53.8。】 【印度9月制造业PMI初值为56.7，预期56.8，8月终值57.5；服务业PMI初值为58.9，预期60.4，8月终值60.9；综合PMI初值为59.3，预期60.6，8月终值60.7。】 【美国和印度达成协议，共同在印度建立半导体制造厂。拟建工厂将生产红外、氮化镓和碳化硅半导体。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 二 ，美 元 指 数 涨0.2%报100.94，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 跌0.47%报1.1111，英 镑 兑 美 元 涨0.18%报1.3347， 澳 元 兑 美 元 涨0.41%报0.6838， 美 元 兑 日 元 跌0.2%报143.62。 美 元 指 数 因 欧 元 区 经 济 担 忧 导 致 欧 元 承压 而 走 高 。 美 国8月 芝 加 哥 联 储 全 国 活 动 指 数 意 外 上 升 给 与 美 元 支 撑 ， 然 而 ， 由 于 美 国9月S&P制 造 业PMI意 外 创下15个 月 来 的 最 大 收 缩 ， 美 元 从 周 一 的 最 佳 水 平 回 落 ， 但 综 合PMI产 出 指 数 虽 略 低 于 前 值 但 显 示 经 济 活 动 仍 在 扩张 。 此 外 ， 明 尼 阿 波 利 斯 联 储 主 席 卡 什 卡 利 和 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比 表 示 支 持 进 一 步 降 息 ， 鸽 派 的 言 论 对 美 元不 利 。 由 于 欧 元 区9月PMI萎 缩 幅 度 超 预 期 ， 这 对 欧 洲 央 行 的 政 策 构 成 了 鸽 派 因 素 ， 欧 元 承 压 。 欧 元 区 本 月 商 业 活动 大 幅 萎 缩 ， 主 要 服 务 业 停 滞 不 前 ， 而 制 造 业 的 衰 退 加 速 。 其 中 德 国 的 下 滑 加 剧 ， 而 法 国 在8月 因 奥 运 会 带 来 的 增长 后 再 次 出 现 萎 缩 。市 场 预 计 欧 洲 央 行 在10月17日 会 议 上 降 息25个 基 点 的 可 能 性 从 上 周 五 的26%上 升 至 周 一 的41%。 日 元 方 面 ， 本 周 晚 些 时 候 日 本 执 政 党 将 举 行 选 举 选 出 新 首 相 ， 这 使 得 日 本 央 行 在 未 来 几 个 月 的 政 策 制 定 面 临 挑战 ， 主 要 候 选 人 对 货 币 政 策 的 观 点 各 不 相 同 ， 预 计10月 底 将 举 行 提 前 大 选 。 展 望 未 来 ， 经 济 数 据 显 示 美 国 商 业 活动 总 体 保 持 稳 定 ， 而 欧 元 区 经 济 疲 弱 导 致 降 息 预 期 升 温 ， 美 欧 国 债 利 差 扩 大 货 给 予 美 元 短 期 内 支 撑 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至9月24日 ， 标 普500指 数 上 涨0.28%至5718.57点；迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.49%至5775点 。 美 股 三 大股 指 集 体 收 涨 ， 道 指 、 标 普 再 创 历 史 新 高 。 亚 特 兰 大 联 储 主 席 博 斯 蒂 克 、 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比 、 明 尼 阿 波 利斯 联 储 主 席 卡 什 卡 利 均 表 示 支 撑9月 降 息 ， 且 需 要 更 进 一 步 放 松 政 策 ， 其 中 博 斯 蒂 克 、 古 尔 斯 比 分 别 为2024年 和2025年FOMC票 委 ， 三 人 的 鸽 派 态 度 增 加 市 场 对11月 份 降 息50基 点 的 预 期 。 在 美 联 储 转 向 宽 松 的 背 景 下 ， 美 股 预计 走 强 。 策 略 上 ， 建 议 轻 仓 逢 低 买 入 。 富 时 中 国A50 截 至9月23日 ， 富 时 中 国A50指 数 上 涨0.57%至11326.2点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.62%至11316点 。 国 内 方 面 ，9月 份LPR降 息 预 期 落 空 在 一 定 程 度 上 抑 制 市 场 情 绪 。 个 股 方 面 ， 截 至9月22日 ，A股 共 有1398家上 市 公 司 发 布 回 购 方 案 ， 数 量 创 同 期 历 史 新 高 ， 上 市 公 司 进 行 大 规 模 回 购 ， 有 望 对 股 价 起 到 刺 激 效 果 。 海 外 方 面 ，受 美 联 储 降 息 影 响 ，人 民 币 对 美 元 汇 率 持 续 走 高 ，人 民 币 币 值 企 稳 回 升 提 振 市 场 信 心 ，也 将 吸 引 外 资 低 位 配 置A股。 此 外 ， 随 着 外 部 环 境 转 向 宽 松 ， 国 内 增 量 政 策 预 计 加 码 ， 对 股 指 有 利 好 效 果 。 策 略 上 ， 建 议 轻 仓 逢 低 买 入 。 铜 观 点：隔 夜COMEX铜 宽 幅 震 荡 ，报 收4.346美 元/磅 ，涨 跌 幅+0.07%。国 际 方 面 ，美 国9月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值 录 得47， 不 及 预 期 的48.5， 为15个 月 以 来 新 低 ， 且 连 续 第 三 个 月 萎 缩 。 国 内 方 面 ， 潘 功 胜 ： 将 继 续 坚 持 支 持性 的 货 币 政 策 立 场 ， 加 大 货 币 政 策 调 控 强 度 ， 提 高 货 币 政 策 调 控 精 准 性 。 央 行 重 启14天 期 逆 回 购 ， 中 标 利 率 下 调10BP至1.85%。 库 存 方 面 ， 截 至9月23日 ，LME铜 库 存 为301700吨 ， 环 比-1650吨 ；COMEX铜 库 存40972短 吨 ，环 比+195短 吨 ；SHFE每 日 仓 单74493吨 ， 环 比-8308吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 冲 高 回 落 ， 收 涨0.201%， 报100.94。 美 债 收 益 率 冲 高 回 落 ， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报3.751%；对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收报3.595%。操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 消 息 面 ： 昨 日 美 联 储 官 员 古 尔 斯 比 称 ， 未 来 一 年 可 能 需 要 更 多 的 降 息 ， 利 率 需 要 显 著 下 降 ； 对 美 联 储50个 基点 的 降 息 感 到 满 意 ； 他 认 为 ， 当 前 通 胀 已 从 高 峰 大 幅 下 降 ， 劳 动 力 市 场 已 达 到 充 分 就 业 ； 在 希 望 事 态 保 持 现 状 的情 况 下 ， 维 持 利 率 在 十 年 来 的 高 位 是 没 有 意 义 的 。 而 美 联 储 卡 什 卡 利 则 发 言 称 ， 美 联 储 上 周 降 息50个 基 点 后 政 策依 然 偏 紧 ，预 计 年 内 还 将 进 一 步 降 息50个 基 点 。2024年FOMC票 委 、亚 特 兰 大 联 储 主 席 博 斯 蒂 克 称 ，完 全 支 持9月降 息50个 基 点 ，理 由 是 通 胀 改 善 和 劳 动 力 市 场 降 温 的 速 度 快 于 预 期 。数 位 美 联 储 官 员 在9月 会 议 后 持 续 向 市 场 释 放宽 松 信 号 ， 美 联 储 鸽 派 基 调 一 致 或 加 强 市 场 对 联 储 保 持 宽 松 基 调 的 预 期 。 经 济 数 据 方 面 ， 美 国9月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值 意 外 下 降 至47， 连 续 第 三 个 月 萎 缩 并 创 下15个 月 新 低 ， 预 期 和 前 值 分 别 为48.6和47.9。 全 球 制 造 业 持 续走 弱 或 暗 示 整 体 工 业 需 求 仍 旧 疲 软 ， 短 期 内 工 业 属 性 较 强 的 白 银 或 将 受 影 响 相 对 承 压 。 外 盘 持 仓 方 面 ： 截 至9月23日 ，SPDR Gold Trust黄 金ETF持 仓 量 为875.39吨 ， 较 上 一 交 易 日 持 平 。 往 后 看 ，继 美 联 储 于9月FOMC会 议 大 幅 降 息 后 ，联 储 官 员 鸽 派 基 调 一 致 或 导 致 市 场 持 续 下 修 利 率 预 期 。月 末新 一 轮 围 绕 利 率 的 定 价 博 弈 或 进 一 步 推 动 长 端 美 债 收 益 率 下 行 。 然 而 投 资 者 仍 需 警 惕10月 即 将 公 布 的 新 一 轮 美 国经 济 数 据 ， 若 数 据 不 及 市 场 预