三季报点评：三季报扣非净利润稳健增长，矿山机械海外订货创新高

中信重工2024年三季度报告显示，公司1-9月营业收入同比下滑15.87%，主要受新能源板块下滑及其他板块增速放缓影响；归母净利润同比增长6.72%，扣非归母净利润增长35.32%。扣非净利润增长主要得益于三点：一是产品优化升级和结构调整，推动“十大核心装备”产业化，提升毛利率；二是海外市场订货总量和占比创历史新高；三是运营效率提升，全要素降本。

公司积极拓展海外市场，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商，市场覆盖欧洲、大洋洲、南美洲等区域，实现批量化、大规格破磨装备在超大型矿山的应用。公司践行“一带一路”倡议，加强与中资企业合作，扩大国际市场份额，并坚持大客户战略，稳定和扩大国际大客户订货量。

公司加大布局磨机衬板业务，拓展产业链上下游，开拓后市场服务业务。耐磨衬板作为矿用磨机备件，需求量持续增长，国外龙头企业该业务收入占比远超设备销售收入。公司持续聚焦大型矿用磨机耐磨衬板业务，建立耐磨衬板数据库，突破极端复杂工况下衬板适配技术，并完成定增增加产能。

盈利预测方面，下调公司2024-2026年营业收入预测分别为90.94亿、100.23亿、112.19亿，归母净利润预测分别为4.36亿、5.57亿、6.61亿，对应PE分别为49.51X、38.75X、32.62X。维持公司“增持”评级。

风险提示包括宏观经济景气度不及预期、采矿业固定资产投资增速不及预期、行业需求不及预期、出口需求不及预期、原材料价格大幅上涨。