环保及公用事业行业周报：环保行业上市公司三季报综述，扣非净利润稳健增长，固废与水务表现亮眼

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报 推荐（维持） 环保行业上市公司三季报综述：扣非净利润稳健增长，固废与水务表现亮眼  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌0.49%，电力及公用事业指数下跌1.82%，周相对收益-1.33%。  本周跟踪研究 1、环保行业上市公司三季报综述：扣非净利润稳健增长，固废与水务表现亮眼 2020Q1-Q3，环保上市公司营业总收入为1608亿元，同比增长4%, 归母净利润出现下滑，较2019Q1-Q3下降27.6%至177.51亿元，扣非归母净利润较2019Q1-Q3上升3.2%至163亿元。2020Q1-Q3行业整体盈利能力略升，毛利率为28.5%，较2019年略升0.5pct，净利润率出现下滑，较2019年下降6.4pct至2.5%。 2020Q1-Q3环保行业整体扣非利润仍保持稳健增长，但在各个子行业仍存在明显分化。营业收入方面，2020Q1-Q3固废、水务和节能板块营业收入实现增长，分别同比增长13%、12%和2%，而大气、水处理、监测版块呈现负增长，同比下降13%、11%、10%。 净利润方面，固废和水务分别实现10%和14%的同比增长，其中固废领域环卫企业尽管疫情优惠政策高峰已过，仍凭借行业高增优质运营资产带来的稳健收益拉动板块增长；而固废中的垃圾焚烧企业则在三季度产能利用率大幅恢复，叠加新项目赶工推进同样为板块带来的强有力的支撑。水务行业H1受疫情影响水量有所波动，但三季度以来工程/运营全面开启，在量价齐升的背景下实现增长。大气、水处理、节能和监测板块表现不佳，净利润分别同比下滑-11%、-5.9%、-35%。扣非指标各子板块方向基本维持一致，其中固废和水务扣非归母净利润实现13%、15%的亮眼同比增长，大气、水处理、节能和监测板块同比下哈22%、16%、6%和35%。 盈利能力方面，大气、水处理、水务、监测板块的盈利能力略有上升，毛利率分别为20.2%、33.6%、34.9%、45.6%，较2019年分别上升0.1pct、2.1pct、3pct和3.2pct，其中监测板块40%以上的高毛利率水平处于环保行业领先地位；而固废、节能板块盈利能力略有下降，毛利率较低，分别为26.1%、22.9%，较2019年分别下降0.2pct、1.8pct。  投资建议 推荐环保核心组合：城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、新奥股份、深圳燃气、天伦燃气（H）。  风险提示 疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 城发环境 10.8 0.64 1.34 1.73 16.88 8.06 6.24 2.32 强推 新奥股份 12.84 0.71 1.06 1.37 18.08 12.11 9.37 3.57 强推 盈峰环境 8.12 0.51 0.58 0.7 15.92 14.0 11.6 1.66 强推 瀚蓝环境 24.98 1.37 1.76 2.15 18.23 14.19 11.62 2.92 强推 龙马环卫 20.55 1.14 1.14 1.47 18.03 18.03 13.98 3.42 强推 川投能源 10.07 0.72 0.73 0.88 13.99 13.79 11.44 1.68 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年10月30日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 证券分析师：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 执业编号：S0360520050002 占比% 股票家数(只) 60 1.48 总市值(亿元) 4,132.09 0.52 流通市值(亿元) 2,833.38 0.48 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.94 0.67 2.72 相对表现 -6.3 -19.34 -18.08 《环保及公用事业行业周报：降温叠加大气治理拉升燃气需求，垃圾焚烧和生物质补贴目录出台龙头发展明方向》 2020-10-18 《环保行业重大事项点评：生物质补贴方式落地，聚焦优质项目和后起龙头》 2020-10-21 《环保及公用事业行业周报：生物质政策落地聚焦优质项目和后起龙头，省级大气与水治理攻坚持续推进》 2020-10-25 -11%0%11%22%19/1120/0120/0320/0520/0720/092019-11-04～2020-10-30沪深300相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保及公用事业 2020年11月1日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）重要事件与跟踪研究：2020Q1-Q3环保行业上市公司三季报综述 ................................................................. 5 1. 2020Q1-Q3盈利能力略增，收入与扣非净利润保持增长 ..................................................................................... 5 2. 子行业分化明显，固废、水务板块收入净利润表现良好 .................................................................................... 5 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 6 二、板块表现 ............................................................................................................................................................................. 6 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 6 （二）本周个股表现 ......................................................................................................................................................... 7 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 8 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 9 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 14 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 14 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 15 （一）行业动态 ..........................................................................................