估值周观察（11月第2期）：新兴产业估值持续扩张

策略研究·专题报告 证券研究报告|2024年11月10日 估值周观察(11月第2期) 新兴产业估值持续扩张 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 •全球主要宽基指数估值大部分扩张。近一周(2024.11.4-2024.11.8）全球多数市场收涨，主要国家宽基指数整体估值修复。纳斯达克指数估值扩张程度最大，当前PE46.49倍，较11月4日扩张2.07倍，法国CAC40指数PE收缩幅度最大，收缩0.56倍。分位数方面，印度、日本、韩国整体估值分位数较低。 •A股主要宽基指数整体估值修复，中证2000PE扩张6.48倍。近一周(2024.11.4-2024.11.8)，A股核心宽基整体估值扩张，中证2000三季报披露后受制于分子端压力，PE(TTM)进一步上升至79.33倍。PB方面，成长整体PB在2倍以上，大盘成长PB突破3倍。截至11月8日，A股主要宽基指数整体估值水平位于近一年的80-90%分位数，中盘成长、中大盘价值近一年分位数略占优。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平低于PE、PS。 •行业层面，军工、计算机、电子PE大幅扩张。上周各一级行业股价均出现不同幅度上涨，估值方面，军工、计算机、电子近一周PE大幅 扩张，军工、计算机主要收到股价上涨驱动。 •下游消费整体估值水平位于近三年20%分位数附近。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为15.61%，五年分位数四项均值仅为9.38%；社服、纺服、农业五年分位数四项均值在20%以内。 •新兴产业相关方向中，半导体产业估值扩张最大。新兴产业细分板块均上涨，收到股价上涨驱动，本周估值扩张较大的方向包括半导体、 集成电路、云计算、航空装备。 •风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 01 全球估值跟踪对比 02 A股宽基估值跟踪 03 A股行业&赛道估值跟踪 04 A股估值性价比 •近一周(2024.11.4-2024.11.8）全球多数市场收涨，主要国家宽基指数整体估值修复。 •纳斯达克指数估值扩张程度最大，当前PE46.49倍，较11月4日扩大2.07倍，法国CAC40指数PE收缩幅度最大，收缩0.56倍。 •分位数方面，印度、日本、韩国整体估值分位数较低。 图：全球指数估值情况 当前截面估值水平国别指数名称本周涨跌幅PEPBPS 道琼斯工业指数4.6132.087.323.89 纳斯达克指数5.7446.496.544.63 标普5004.6629.125.173.24 上周截面估值水平 PE变化PB变化 31.061.027.070.26 44.432.076.250.29 28.290.834.970.20 滚动1年分位数 PEPBPS100.0096.8399.21 99.6098.4199.21 100.00100.00100.00 滚动3年分位数 PEPBPS100.0098.4199.74 99.8799.4799.74 100.00100.00100.00 美国 纳斯达克100 罗素1000指数罗素3000指数 5.41 4.88 5.06 37.62 30.33 31.96 9.51 4.88 4.62 6.57 3.07 2.89 35.93 29.38 30.90 1.69 0.95 1.06 9.13 4.69 4.43 0.38 0.19 0.19 95.63 100.00 100.00 92.06 100.00 100.00 99.21 100.00 100.00 97.88 100.00 100.00 93.38 100.00 100.00 99.74 97.88 97.09 德国德国DAX 英国英国富时100 法国法国CAC40 东证指数 -0.21 -1.28 -0.95 3.70 16.051.72 18.301.72 14.591.83 16.641.41 1.06 1.29 1.30 0.98 16.27 18.54 15.15 15.89 -0.22 -0.24 -0.56 0.76 1.72 1.75 1.75 1.35 0.00 -0.03 0.07 0.06 94.14 96.85 25.39 28.98 91.37 42.52 3.13 46.94 86.20 47.64 71.50 50.20 97.40 98.94 52.17 66.12 87.21 71.20 39.95 81.77 80.10 58.26 74.50 81.36 日本 日经225 3.80 21.801.991.1021.03 0.77 1.89 0.10 61.22 54.69 46.15 78.34 84.74 20.91 韩国韩国综合指数 韩国KOSPI50 印度印度SENSEX30 新加坡富时新加坡海峡指数 恒生指数恒生科技 0.74 0.56 -0.30 4.75 1.08 4.11 14.40 13.17 22.93 13.12 9.49 25.36 0.90 0.89 3.70 1.31 0.97 2.73 0.60 0.74 3.16 2.08 1.26 1.97 14.29 13.09 23.13 12.64 9.41 25.04 0.11 0.08 -0.20 0.48 0.08 0.32 0.89 0.89 3.68 1.26 0.96 2.69 0.01 0.00 0.03 0.04 0.01 0.04 1.02 0.82 4.00 100.00 82.93 92.28 9.02 1.43 45.60 100.00 89.43 93.90 26.00 1.60 3.20 100.00 94.31 93.90 51.4213.89 53.399.49 23.9379.41 77.20100.00 60.3067.75 40.3874.66 45.30 15.50 2.04 75.00 81.98 63.69 中国恒生港股通香港 恒生大型股 恒生中型股 1.75 1.46 3.02 9.610.841.009.45 9.330.901.339.23 12.140.730.6011.72 0.16 0.10 0.42 0.82 0.89 0.71 0.01 0.01 0.03 86.59 76.02 93.09 94.31 90.65 95.93 97.56 95.12 96.75 84.15 52.98 94.31 74.12 65.72 59.08 89.30 85.50 75.07 资料来源：WIND，Bloomberg，国信证券经济研究所整理 •从PE来看，除标普500外，均未触及2010年以来75%分位数；恒生指数、印度SENSEX30指数静态PE低于2010年以来中枢水平。 图：全球指数PE长序列对比 •从PB来看，标普500指数当前静态PB在4倍以上，远高于2010年以来75%分位数；恒生指数当前静态PB回落至1以下。 图：全球指数PB长序列对比 •PS方面，标普500指数当前PS达到3倍以上；除标普500指数外，其他全球宽基指数均未触及2010年以来75%分位数。 图：全球指数PS长序列对比 01 全球估值跟踪对比 02 A股宽基估值跟踪 03 A股行业&赛道估值跟踪 04 A股估值性价比 •近一周(2024.11.4-2024.11.8)，A股核心宽基整体估值扩张，中证2000三季报披露后受制于分子端压力，PE(TTM)进一步上升至79.33倍。 •PB方面，成长整体PB在2倍以上，大盘成长PB突破3倍。 图：A股宽基指数估值情况 当前截面估值水平 上周截面估值水平及边际变化 国别类别指数名称本周涨跌幅PEPBPSPCFPE变化PB变化PS变化PCF变化 上证指数核心宽基万得全A 沪深300上证50中证100 中证500 5.51 7.11 5.50 4.30 4.68 6.70 14.76 19.15 12.98 10.79 15.48 27.89 1.371.28 1.631.43 1.381.37 1.201.25 1.671.23 1.871.23 5.54 7.07 4.86 3.56 6.55 11.19 14.07 18.06 12.44 10.48 14.96 26.19 0.70 1.09 0.53 0.31 0.52 1.70 1.31 1.53 1.32 1.16 1.61 1.75 0.06 0.09 0.06 0.03 0.06 0.11 1.22 1.35 1.31 1.21 1.19 1.15 0.06 0.08 0.06 0.04 0.04 0.07 5.28 6.67 4.66 3.46 6.33 10.51 0.26 0.40 0.20 0.10 0.22 0.68 规模 中证1000 国证2000中证2000 中国国证价值 国证成长 大盘指数(申万)小盘指数(申万) 大盘成长 风格 大盘价值 中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 8.31 8.79 9.12 2.84 6.40 5.57 8.09 6.13 2.19 6.99 3.64 6.70 4.52 41.77 44.78 79.33 9.22 22.05 15.36 31.73 22.86 8.29 17.36 12.04 30.38 16.29 2.16 2.20 2.30 0.95 2.81 1.57 1.98 3.08 0.87 2.47 1.40 2.36 1.15 1.4519.9838.71 1.6423.5241.29 1.8430.6572.85 0.943.589.08 1.8111.0020.89 1.384.6314.54 1.3716.1329.38 1.8610.3621.67 0.993.108.20 2.3010.6916.53 1.015.6811.75 1.2216.5028.45 0.647.2715.63 3.05 3.49 6.48 0.15 1.16 0.82 2.35 1.19 0.09 0.83 0.30 1.93 0.66 2.00 2.03 2.11 0.94 2.66 1.49 1.84 2.91 0.86 2.35 1.37 2.21 1.10 0.16 0.17 0.19 0.02 0.15 0.08 0.14 0.16 0.01 0.12 0.03 0.15 0.05 1.34 1.51 1.69 0.93 1.71 1.33 1.28 1.77 0.98 2.19 0.99 1.14 0.61 0.11 0.13 0.15 0.02 0.10 0.06 0.10 0.10 0.01 0.11 0.02 0.08 0.03 18.52 21.69 28.14 3.52 10.43 4.45 14.96 9.84 3.07 10.18 5.54 15.45 6.97 1.46 1.83 2.50 0.06 0.57 0.18 1.17 0.52 0.03 0.51 0.14 1.05 0.29 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 •截至11月8日，A股主要宽基指数整体估值水平位于近一年的80-90%分位数，中盘成长、中大盘价值近一年分位数略占优。三年分位数视角， PB、PCF分位数水平低于PE、PS。 滚动1年分位数 国别类别指数名称PEPBPSPCF 滚动3年分位数 PEPBPSPCF 滚动5年分位数 PEPBPSPCF 上证指数 99.17 99.17 99.17 52.07 99.73 78.78 99.73 41.48 84.32 57.14 93.15 24.9