情绪、轮动与估值周观察（11月第2期）：盘整期，小盘风格活跃

研报内容总结

权益大势与风险偏好

• 大盘走势：过去一周，万得全A指数整体呈现上升趋势，但周四出现较大回撤。
• 风险偏好：全A ERP（权益市场风险溢价）和股债收益比均有所上升，表明市场整体风险偏好有所提升。

市场情绪

• 换手率与成交额：日均换手率和日均成交额均有所下降，市场活跃度降低。
• 技术指标：相对强弱指数RSI显示市场情绪边际下滑，涨跌比率ADR大幅回落，市场波动性增加。

行业轮动

• 绝对收益轮动：10月份，电子、汽车、医药等行业领涨，周期风格跌幅较小。
• 超额收益轮动：截至上周五，行业RRG（相对旋转图）显示汽车、医药生物、纺织服饰、公用事业、轻工制造、机械设备、非银金融、电子、传媒、计算机、国防军工等行业表现较好。

估值结构

• 宽基估值：主要宽基指数PE（市盈率，动态）变化不一，部分指数估值有升有降。
• 风格估值：各风格PE（市盈率，动态）多数边际回升，高市盈率风格回升明显。
• 行业估值：计算机、国防军工、通信、汽车等行业PE和PB（市净率，流动）涨幅居前。
• 估值极化：行业间PE、PB极化程度有所回升。
• 估值-盈利匹配：交通运输、煤炭、银行、建筑装饰、纺织服饰、石油石化等行业可能被低估；房地产、纺织服饰、公用事业、钢铁、交通运输、钢铁等行业可能被高估。

风险提示

• 测算误差、数据统计误差以及政策或内外经济环境变动超预期均为潜在风险。

此研报综合分析了市场的大势走向、投资者情绪、行业轮动和估值情况，并提出了可能存在的风险提示。整体而言，报告强调了市场波动性增加，不同板块表现分化，以及部分行业的估值与盈利匹配度值得关注。