情绪与估值11月第1期：市场轮动活跃，成长估值领涨

策略研究/2024.11.02 市场轮动活跃，成长估值领涨——情绪与估值11月第1期 方奕(分析师) 021-38031658fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 本报告导读：市场轮动活跃，成长估值领涨。指数估值：估值跌多涨少，中证1000领涨，上证50领跌。行业估值：PE估值新能源领涨，PB估值综合金融领涨。情绪：交易活跃度 马浩然(分析师) 021-38031560 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 持平，换手率涨多跌少，成交额涨跌各半。ERP：较上周回升。 投资要点： 指数估值：估值跌多涨少，中证1000领涨，上证50领跌。宽基指 数：估值跌多涨少，中证1000领涨，上证50领跌。PE-TTM历史 分位：各指数跌多涨少，中证1000领涨2.5个pct，上证50领跌9.6 个pct。PB-LF历史分位：各指数普跌，中证1000跌幅最小-1.4个pct，上证50领跌13.3个pct。风格指数：估值涨跌各半，成长、中盘股领涨。PE-TTM历史分位：各风格涨跌各半，成长领涨7.1个pct，金融领跌11.7个pct；中盘股领涨2.3个pct。PB-LF历史分位 各风格普跌，金融跌幅最小-1.1个pct，周期领跌7.2个pct。 行业估值：PE估值新能源领涨，PB估值综合金融领涨。行业PE：估值涨多跌少，新能源领涨、家电领跌。PE-TTM历史分位：各行业涨多跌少，新能源领涨20.1个pct，纺织服装亦涨12.8个pct，家电领跌6.3个pct。PE-G对比：新能源、农业具有性价比。行业PB估值跌多涨少，综合金融领涨、石化领跌。PB-LF历史分位：各行业跌多涨少，综合金融领涨10.8个pct，石化领跌10.0个pct。PB- ROE对比：银行、建筑具有性价比。 情绪：交易活跃度持平，换手率涨多跌少，成交额涨跌各半。换手率：各指数涨多跌少，上证指数领涨23.3%，万得全A亦涨19.3%成交额：各指数涨跌各半，上证指数领涨11.8%，上证50领跌6.5%两融余额：截至10/31两融余额1.71万亿，环比上升2.62%。融资买入额占比：截至10/31融资买入额占全A成交额比例9.64%，环 比回落0.32%。 ERP：较上周回升。截至11/01，万得全A风险溢价为4.9%，较10/25回升0.1个pct。注：文中估值变动比较为2024/11/01相较2024/10/25换手率、成交额变动比较为本周（2024/10/28-2024/11/01）均值相较 上周（2024/10/21-2024/10/25）均值。 风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期 mahaoran027837@gtjas.com 登记编号S0880523020002 相关报告 碳配额分配方案优化调整2024.11.01 24Q3财报业绩披露跟踪（2024年10月第1期） 2024.10.31 A股定价状态与盈利预期变化-2024年10月第3期2024.10.30 24Q3基金增配增配科技制造和大金融2024.10.26 加快电力装备制造业数字化转型2024.10.25 万得全A上证指数上证50沪深300创业板指中证1000 13.3 50.2 18 14 10 12 33 39 -2. -4.8 -9.6 .6 17.0 0.4 2.5 22.0 .9 1.5 1.3 1.2 1.3 3.9 2.0 -6. -4.7 -1.4 金融 周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股 8 20 25 15 60 15 23 29 0.8 1.7 2.7 1.3 2.9 1.5 1.9 1.8 -1.1 23.2 40.4 68.9 -2.6 -2.8 - .6 45.1 -1.9 - 行业-PE 电力设备及新能源 上涨前三纺织服装传媒计算机 下跌前三电子 家电 21.9 54.8 76.8 80.8 31.8 47 25 51 108 69 16 -2.2 -4.5 -6.3 行业-PB 8.9 12.8 20.1 57.1 3.8 -4.8 3.7 -7.2 33 63.6 47.4 45 11 -10.6 15.1 -5.0 55.6 -13.3 18.3 61.2 -7 60.7 1 10 9 55.3 板块 PB百分位变动 PB（LF） PB百分位 PE百分位变动 PE（TTM） PE百分位 主要估值指标汇总 风格 图1：主要估值指标汇总 -11.7 16.9 6.1-1.75.67.1 34.5 4.7 40.0 16.4 -8.2 10.5 2.3 -0.2 18 .2.0 20 综合金融 79.5 2.0 10 .8 9 上涨前三钢铁 21.9 1.0 8. 1 房地产 8.8 0.9 2. 电力及公用事业 32.5 1.7 - 4.68.9 0. 下跌前三煤炭 64.7 1.6 --1 石油石化 42.3 1.2 0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本周为2024/10/28-2024/11/01（全文同）；行业层面金融地产、周期等行业主要对比PB变化，其他行业主要对比PE变化 主要情绪指标汇总 本周均值 上周均值 环比变动（%） 换手率（%） 万得全A 2.6 2.2 19.323.3 上证指数 1.6 1.3 -2.3 上证50 0.3 0.3 10.1 沪深300 0.8 0.7 -13.1 创业板指 3.6 4.2 12.9 中证1000 3.8 3.4 图2：主要情绪指标汇总 成交额（亿元） 万得全A 20885 19097 9.4 上证指数 7996 7154 11.8 上证50 1096 1172 -6.5 沪深300 4394 4530 -3.0 创业板指 6026 6359 -5.2 中证1000 4640 4290 8.1 两融 两融余额（亿元） 16936 16504 2.62 融资买入占全A成交比例（%） 9.6 10.0 -0.32 ERP 2024/11/1 2024/10/25 环比变 动（pct） ERP-全A（%） 4.90 4.80 0.10 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：主要宽基指数PE跌多涨少图4：主要宽基指数PB普跌 本周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴） 60 2.5 0.4 50 40 30 20 10 -2.9 -4.8-5.0 0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -9.6-10.0 -12.0 70 中证1000创业板指万得全A上证指数沪深300上证50 4.0 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） -1.4 - - -4.7 -6.1-7.0 - - -10.6- - -13.3 - 25 20 15 10 5 0 中证1000创业板指万得全A上证指数沪深300上证50 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图5：风格指数PE涨跌各半图6：风格指数PB普跌 本周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴） 7.1 6.15.6 2.3 -0.2 -1.7 -8.2 -11.7 80 70 60 50 40 30 20 10 0 成长周期稳定消费金融中盘股小盘股大盘股 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） -1.1 -2.6 -1.9 -2.8 -3.8 -3.7 -7.2 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -4.8-5.0 -6.0 -7.0 -8.0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 金融消费稳定成长周期中盘股小盘股大盘股 0.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：行业PE涨多跌少图8：行业PE-G性价比对比 100 80 60 40 20 0 本周PE-TTM分位（%） 20.1 12.8 8.97.25.6 4.02.51.31.1 -0.2-1.1-2.2 -4.5-6.3 PE分位变动（pct，右轴） 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 传媒 医药 机械 汽车 通信 计算机 电子 家电 -10.0 100 PE-TTM 电子 传媒 医药 机械 消费者服务 轻工制造 农林牧渔电力设备及新 能源 食品饮料 通信 汽车 家电 G-2024E 75 50 纺织服装 轻工制造 国防军工 食品饮料 25 国防军工 电力设备及新能源 消费者服务 0 0255075100 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 PB-LF 有色金属 综合金融 基础化工 电力及公用事 业 煤炭 交通运输 建材 非银行金融 石油石化 钢铁 房地产 建筑 银行 2024Q3ROE-TTM 图9：行业PB跌多涨少图10：行业PB-ROE性价比对比 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） 10.88.9 2.10.70.1-0.3 -1.9-2.0-2.4-2.4-4.6 -8.9-10.0 60 50 40 30 20 10 综合金融 钢铁 房地产 建材 有色金属 建筑 基础化工 银行 交通运输 煤炭 石油石化 0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 非银行金融 电力及公用事业 -5051015 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图11：主要宽基指数换手率涨多跌少图12：主要宽基指数成交额涨跌各半 4.0 本周日均换手率日均换手率变动（%，右轴） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 23.3 19.3 12.9 10.1 25 20 15 10 5 -2.3 0 -5 -10 -13.1-15 11.8 9.4 8.1 -3.0 -5.2 -6.5 历史高点：2015/6/18， 22728亿 2007-04 2008-04 2009-04 2010-04 2011-04 2012-04 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2013-04 2014-04 2015-04 2016-04 2017-04 2018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 2024-04 30 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 上证指数万得全A中证1000沪深300上证50创业板指 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周日均成交额（亿元）日均成交额变动（%） 上证指数万得全A中证1000沪深300创业板指上证50 15 10 5 0 -5 -10 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图13：两融余额回升图14：融资买入额占比回落 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 融资融券