2024Q3稳步增长，扩产X射线源设备，拓展海外市场

投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期：2024-11-11 事件概况 日联科技于2024年10月30日发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入5.1亿元，同比增长20%；归母净利润为1.1亿元，同比增长30.1%；2024年第三季度公司实现营业收入1.8亿元，同比增长18.3%；归母净利润0.3亿元，同比增长8.1%。 盈利性随着射线源出货增长提升。2024年前三季度公司毛利率为45.2%，同比增加5.6pct；净利率为20.5%，同比增加1.6pct。2024年第三季度公司毛利率为44.8%，同比增加4.1pct；净利率为15.8%，同比下降1.5pct。 存货及应收账款充沛，为后续持续增长打下基础。截至2024年三季度末，公司存货2.7亿元，同比增长36.3%；应收账款2.7亿元，同比增长27.9%；合同负债0.7亿元，同比增长24.8%。 X射线源设备持续扩产，积极拓展海外市场 2024年9月27日，公司发布《关于拟购买土地使用权并投资建设项目的公告》，为满足下游高端精密制造业日益增长的射线检测需求，持续为下游客户产品生产质量和工艺优化改进提供检测技术支持，进一步开拓更多工业领域应用场景，提升公司产品产能及市场竞争力，公司拟开展“日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目，项目分两期建设，本次投资为项目一期，投资金额为7亿元，规划用地面积约44,447.5平方米（约66.74亩），建筑面积约9.5万平方米，拟建厂房6栋，建设周期为2025年1月至2026年12月，共24个月。 分析师：张帆执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com 公司X射线检测设备深耕集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料领域，不断拓展应用外延，核心部件X射线源的出货也在持续放量。公司通过加强技术研发投入、扩大产品市场占有率、提升公司品牌影响力，提高公司的抗风险能力和盈利能力。 相关报告 1.《日联科技：X射线源国产替代不断深化，检测设备多点布局助力高增》2023-5-31 2.《日联科技点评：2024H1盈利能力提升显著，研发助力射线源国产替代及设备产品线拓展》2024-9-2 公司积极拓展海外市场，海外销售收入占比逐步提高，公司已在新加坡、匈牙利成立海外子公司，马来西亚首家海外工厂已开业。未来公司将进一步加大海外市场推广力度，拓展海外销售渠道与服务网点，提高海外市场的销售份额。 投资建议 考虑下游尤其锂电行业景气度影响，我们调整公司业绩预期，预测公司2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为7.65/10.04/12.95亿 元 （ 调 整 前 为7.73/10.32/13.46亿元），归母净利润分别为1.51/2.11/2.73亿元（调整前为1.72/2.35/3.09亿元），以当前总股本1.15亿股计算的摊薄EPS为1.3/1.8/2.4元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为44/32/24倍，考虑到公司作为工业X光检测设备领军企业，且射线源国产替代能力强劲，维持“买入”评级。 风险提示 1）关键技术和人才流失风险。2）公司微焦点X射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3）产能释放不及预期的相关风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。