基础化工行业深度分析：油价下行叠加需求不足，三季度行业景气低位运行

2024年前三季度，基础化工行业景气度低位运行，三季度进一步下行。行业整体营收和利润同比下滑，主要受原油价格下行和下游需求疲软影响。子行业间景气度分化，印染化学品、锦纶、氯碱等行业表现较好，而碳纤维、钾肥、锂电化学品等行业下滑幅度较大。

三季度行业盈利能力下滑，毛利率和净利率均同环比下降。子行业盈利能力分化明显，磷肥及磷化工、其他化学原料、氯碱等行业受益于成本下行和需求复苏，盈利能力提升幅度较大；碳纤维、钾肥、膜材料等行业则受行业竞争加剧、产品价格下跌等因素影响，利润下滑。

财务指标方面，行业资产负债率保持稳定，现金流小幅下滑，在建工程规模增速放缓，存货周转天数小幅下降，显示行业整体营运能力略有改善。

河南省基础化工上市公司整体表现弱于行业，但盈利能力优于行业平均水平。新乡化纤、龙佰集团、瑞丰新材等公司净利润增速位居前列。

维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注三条投资主线：一是地产产业链相关化学品，如钛白粉、聚氨酯、纯碱等；二是原油替代相关路线，如煤化工、轻烃化工等；三是磷化工行业，受供应紧张和下游需求增长推动，景气度有望提升。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、能源价格大幅上涨。