油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA报告意外下调全球油料产量510万吨至6.822亿吨，消费和贸易量同步下调。
• 全球油料库存减少近320万吨，美豆、巴西和阿根廷大豆库存均下降。
• 巴西大豆播种进度超过去年同期，未来降水利于播种；巴西大豆出口下降至200多万吨，阿根廷豆油出口增加缓解压榨压力。
• FOB价格走高，巴西大豆涨幅高于美豆；美豆单周销售超过去年同期，但压榨利润回落，压榨量保持高位。
• 基金减持美豆净空，减持美豆粕净多，增持美豆油净多。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格回落，仔猪加速下挫，养殖利润下降，外购仔猪持续亏损。
• 终端走货不旺导致屠宰开工率下降，养殖利润下降。
• 菜粕库存高企，杂粕性价比提升，不利于豆粕消费放量。
• 油厂压榨量下降，大豆库存下降，豆粕库存稳定，下游库存微增。
• 大豆进口成本上涨，盘面榨利良好，基差稳中走强。

全球油脂行情分析

• USDA报告下调美豆油和欧盟菜籽油产量，全球油脂产量下降，棕榈油产量预估维持不变。
• 上调棕榈油国内消费，菜籽油和葵花籽油表观消费微降，最终油脂库存下降。
• 印尼9月出口预计环比下降，供应萎缩；MPOB报告预计马棕库存环比下降至192万吨，因出口旺盛。
• 加菜籽产量市场预计或不足1900万吨。
• 国际豆棕倒挂，印度需求向豆油市场倾斜；豆油性价比高，需求持续向豆油市场倾斜。
• 大豆、油菜籽进口利润改善，棕榈油倒挂加剧。
• 棕榈油库存微增，菜籽油库存下降。
• 豆棕倒挂加剧，月间正套走强。

国内油脂行情分析

• 马棕油带领国内棕榈油和豆油再创新高，美豆油、菜籽油跟涨。
• 油脂单边维持多头思路，买豆油卖菜油套利持有。

总结

• USDA 11月供需报告大幅下调美豆单产至51.7蒲/英亩，产量降至45亿蒲，较上月预估减少1.21亿蒲；出口减少2500万蒲至18亿蒲，压榨下调1500万蒲至24亿蒲，期末库存减少8000万蒲至4.7亿蒲。
• 报告超预期利多，美豆供需改善远好于预期，打开美豆上方空间；全球大豆库存下调290万吨至1.317亿吨。
• 国内豆粕有望跟随走高，看好基差和月间正套。
• 全球油脂库存下降至2833万吨，近七年最低，豆油和棕榈油库存均下降，形成共振利好价格。
• MPOB马棕油10月库存预计环比下降至192万吨，关注下周一报告。
• 油脂单边维持多头思路，买豆油卖菜油套利持有。