玻璃观点
- 供应端：当前日熔量15.84万吨，10月冷修8条产线（-5450吨/日），点火3条（+2400吨/日），11月冷修1条产线（-600吨/日），供应端暂稳，但预期仍可能进一步下滑。
- 库存端：总库存4892万重箱，环比-214万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%，持续去库。
- 利润端：隆众浮法玻璃周均利润+12元，天然气成本拖累，煤制气、石油焦盈利。
- 需求端：深加工订单天数12.9天（-0.3天），原片库存天数12.8天（+0.1天），年底赶工等需求支撑产销，但订单转好情况需观察。
- 策略观点：预期与现实博弈，现货情绪走高，多地涨价，年底赶工、订单转好及冷修氛围带动，但中下游库存高位，价格弹性需需求兑现，近月合约压力或更大。
纯碱观点
- 供应端：周产量71.03万吨（环比-0.07万吨），日产暂稳于10.1-10.2万吨，预计回归高位。
- 库存端：纯碱厂库167.5万吨（环比-0.27万吨），交割库库存33.6万吨（+2.44万吨）。
- 利润端：联碱法纯碱理论利润（双吨）-76元，氨碱法纯碱理论利润-87元/吨。
- 需求端：光伏冷修，刚需下滑，下游补库为主，不温不火，待发增加至12天左右。
- 策略观点：纯碱上方压力明显，每周仍有5-7万吨过剩量，但累库不及预期，或有隐性库存，需求端冷修斜率或放缓，新产能年内仍有140万吨待投，中长期纯碱过剩局面难改。
玻璃关键数据
- 日熔量：15.84万吨
- 库存：4892.2万重箱（环比-4.18%，同比+18.51%）
- 订单天数：深加工12.9天，原片12.8天
- 产销率：华区域产销向好，库存下降，但去库速度放缓
纯碱关键数据
- 周产量：71.03万吨
- 厂库：167.5万吨
- 交割库：33.6万吨
- 利润：联碱法-76元/吨，氨碱法-87元/吨
- 下游需求：光伏冷修，刚需下滑
研究结论
- 玻璃：供应端预期仍降，但斜率放缓，现货上涨带动补库，但库存高位限制价格弹性，近月合约压力更大。
- 纯碱：过剩局面难改，隐性库存或存在，需求端冷修放缓，新产能待投，中长期压力持续。
