铅周报：供需端双弱 铅市矛盾有限

核心观点及策略

• 供需端双弱：宏观层面，美国大选、美联储利率会议等事件落地，市场不确定性减弱；基本面方面，原生铅和再生铅产量变化不大，需求平稳，供需矛盾有限。
• 策略建议：波段操作。

关键数据

• 铅价：沪铅主力2412合约期价延续低位横盘震荡，收至16890元/吨，周度涨幅0.3%；伦铅窄幅震荡，收至2023.5美元/吨，周度跌幅0.74%。
• 现货市场：上海市场驰宏铅16845-16890元/吨，对沪铅贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅16835-16870元/吨，对沪铅贴水40-20元/吨。现货流通货源减少，报价贴水收窄，再生精铅报价坚挺。
• 库存：LME库存周度减少1375吨至188225吨；上期所库存增加9932吨至66298吨；SMM五地社会库存增加0.51万吨至7.78万吨。
• 产量：10月原生铅产量31.75万吨，环比增加2.58万吨；10月再生精铅产量26.17万吨，环比增加0.95万吨。预计11月原生铅产量持平，再生精铅产量小降。

研究结论

• 供应端：炼厂减复产并存，环保检查构成间断性扰动，供应端压力未有进一步增加。
• 需求端：铅蓄电池消费平稳，年末季节性备库支撑电池企业开工，需求表现平平。
• 市场展望：供需双弱，未有新增矛盾，铅价上行驱动有限，维持筑底运行。

风险因素

• 环保扰动增加。
• 消费不及预期。

行业要闻

• 豫光金铅前三季度铅产品产量同比增长7.51%。
• 10月电解铅产量31.75万吨，环比增加2.58万吨；10月再生精铅产量26.17万吨，环比增加0.95万吨。