双焦周报：交易逻辑回归基本面，但下方空间有限

一、焦炭

• 行情展望：焦炭第二轮提降已落地，后市仍有继续下跌可能。主力合约收盘价1987元，周环比+60；吕梁准一级冶金焦报1610元，周环比-50；日照准一级冶金焦出库价报177元，周环比-20。
• 利润：全国平均吨焦盈利57元，周环比+25。山西准一级焦平均盈利66元（+16），山东准一级焦平均盈利114元（+24），内蒙二级焦平均盈利-5元（+3），河北准一级焦平均盈利105元（+21）。
• 供需：焦企产量小幅下降，钢厂铁水周环比-1.4，折算焦炭需求119.5万吨，日均供需差环比+0.5，供需缺口略有收窄。
• 库存：焦炭总库存869.2万吨，周环比+0.4，其中独立焦企库存83.7万吨（+2.4），钢厂库存581.5万吨（+2.7），港口库存204万吨（-4.7）。
• 观点：交易逻辑重回基本面，但宏观影响未结束，钢厂利润向好及刚需补库支撑，短期下跌空间有限，建议短空为主，止盈1830-1850元。

二、焦煤

• 行情展望：焦煤市场震荡偏弱，宏观影响下盘面或进一步下行。主力合约收盘价1322元，周环比-45；山西柳林低硫主焦报1580元，周环比-60。
• 供给：汾渭样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨，供应整体回升。
• 需求：焦企产量小幅下降，铁水周环比-1.4，影响焦煤需求下降。
• 库存：焦煤总库存3520.1万吨，周环比+12.8，其中矿山库存522.2万吨（+8.7），焦化厂库存903.8万吨（-9.9），钢厂库存741.2万吨（-1.2）。
• 观点：基本面较弱，宽松格局难改，中长期下行方向明确。短期下跌空间有限，建议短空为主，止盈1200-1230元。