双焦周报：交易逻辑回归基本面，但下方空间有限

交 易 逻 辑 回 归 基 本 面 ， 但 下 方 空 间 有 限 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/11/10 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至11月8日，主力合约收盘价1987元，周环比+-60。吕梁准一级冶金焦报1610元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报177元，周环比-20。焦炭第二轮提降落地，后市仍有继续下跌可能。 利润：截至11月7日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利57元，利润周环比+25，其中，山西准一级焦平均盈利66元（+16），山东准一级焦平均盈利114元（+24），内蒙二级焦平均盈利-5元（+3），河北准一级焦平均盈利105元（+21）。 供需：截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。247家钢厂日均铁水234.1万吨，周环比-1.4，折算焦炭需求119.5万吨，日均供需差环比+0.5。焦炭供需缺口略有收窄。 库存：截至11月7日，焦炭总库存869.2万吨，周环比+0.4，其中，全样本独立焦企焦炭库存83.7万吨，周环比+2.4，247家钢厂焦炭库存581.5万吨，周环比+2.7。港口库存204万吨，周环比-4.7。焦炭总库存环比小幅增加。 观点：钢厂进行第二轮提降，部分焦化厂抵制，但第二轮提降仍落地。当前铁水进一步回落，供给整体平稳，供需依旧偏宽松。受到宏观预期影响，盘面波动有所加大。展望后市，近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1830-1850元左右止盈。 第二轮提降落地，后市仍有提降预期 截至11月8日，主力合约收盘价1987元，周环比+-60。吕梁准一级冶金焦报1610元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报177元，周环比-20。焦炭第二轮提降落地，后市仍有继续下跌可能。 焦企利润回落有所增加 截至11月7日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利57元，利润周环比+25，其中，山西准一级焦平均盈利66元（+16），山东准一级焦平均盈利114元（+24），内蒙二级焦平均盈利-5元（+3），河北准一级焦平均盈利105元（+21）。 钢厂利润有所回落，但整体依旧维持盈利 钢厂高炉利润有所回落，但依旧维持盈利。 盘面下挫，贴水略有扩大。 1-5价差平稳波动，远月维持小幅升水。 供给平稳，需求有所回落 截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。247家钢厂日均铁水234.1万吨，周环比-1.4，折算焦炭需求119.5万吨，日均供需差环比+0.5。焦炭供需缺口略有收窄。 焦炭总库存小幅增加 截至11月7日，焦炭总库存869.2万吨，周环比+0.4，其中，全样本独立焦企焦炭库存83.7万吨，周环比+2.4，247家钢厂焦炭库存581.5万吨，周环比+2.7。港口库存204万吨，周环比-4.7。焦炭总库存环比小幅增加。 下游刚需补库为主 截至11月7日，焦炭总库存869.2万吨，周环比+0.4，其中，全样本独立焦企焦炭库存83.7万吨，周环比+2.4，247家钢厂焦炭库存581.5万吨，周环比+2.7。港口库存204万吨，周环比-4.7。焦炭总库存环比小幅增加。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至11月8日，主力合约收盘价报1322元，周环比-45。山西柳林低硫主焦报1580元，周环比-60，临汾主焦煤报1660元，周环比持平，内蒙乌海肥煤报1290元，周环比持平，山东济宁气煤报1305元，周环比持平。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1130元，周环比-20，京唐港澳洲主焦煤报1710元，周环比-10。焦煤市场震荡偏弱，宏观影响，盘面或进一步下行。 供给：截至11月7日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨。部分前期因搬家倒面停减产的煤矿恢复正常生产，焦煤供应整体回升。 需求：截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降，叠加铁水回落，影响焦煤需求下降。 库存：截至11月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+12.8至3520.1万吨。其中，523家矿山库存环比+8.7至522.2万吨，110家洗煤厂环比+0.5至82.6万吨，全样本焦化厂环比-9.9至903.8万吨，247家钢厂环比-1.2至741.2万吨，16港环比-11.4至956.4万吨，甘其毛都口岸环比+10.2至314万吨。 观点：国内煤矿产量继续回升，蒙煤通关高位震荡，供给量整体有所增加，铁水继续回落。整体看焦煤基本面较弱，宽松格局难改，中长期看焦煤下行方向较为明确。近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1200-1230元左右止盈。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 宏观影响，煤价或进一步下行 截至11月8日，主力合约收盘价报1322元，周环比-45。山西柳林低硫主焦报1580元，周环比-60，临汾主焦煤报1660元，周环比持平，内蒙乌海肥煤报1290元，周环比持平，山东济宁气煤报1305元，周环比持平。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1130元，周环比-20，京唐港澳洲主焦煤报1710元，周环比-10。焦煤市场震荡偏弱，宏观影响，盘面或进一步下行。 盘面回落了，基差小幅走强 截至11月28日，主力合约收盘价报1322元，周环比-45，蒙5沙河驿报价1385元，周环比-20。主力合约基差63元。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 煤矿产量稳步增长 截至11月7日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨。部分前期因搬家倒面停减产的煤矿恢复正常生产，焦煤供应整体回升。 蒙煤通关高位震荡 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关1050车，较上周同期日均减少90车。满都拉口岸通关4天，日均通关314车，较上周同期日均减少80车 焦炭产量小幅回落，铁水继续回落 截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降，叠加铁水回落，影响焦煤需求下降。 总库存继续回升 截至11月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+12.8至3520.1万吨。其中，523家矿山库存环比+8.7至522.2万吨，110家洗煤厂环比+0.5至82.6万吨，全样本焦化厂环比-9.9至903.8万吨，247家钢厂环比-1.2至741.2万吨，16港环比-11.4至956.4万吨，甘其毛都口岸环比+10.2至314万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks