零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店

化债新政落地，扩张地方化债资源10万亿元。11月8日，近年来最大规模的一笔化债方案落地。全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。将直接扩张地方化债资源10万亿元。 1）按照计划，中国将增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。2）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计置换隐性债务4万亿元。同时，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。随着化债方案的实施，地方政府债务减轻，当地就业与居民的可支配收入可能会改善与增加，消费信心、消费意愿和能力有望提升。将有助于消费市场的复苏，零售类上市公司的收入和利润可能增加。 永辉超市：深圳福州调改店开业，截至目前开业13家调改店。11月8日，深圳和福州的两家“学习胖东来”自主调改店开业，分别是深圳卓悦汇店和福州五四北店。后续永辉超市重庆南坪万达店、沈阳沈北吾悦店、合肥庐阳华润万象汇店、合肥滨湖方圆荟店以及兰州中海寰宇城店等自主调改店，均将于11月陆续重新开业。由胖东来帮扶、区域主导的郑州4店——郑州龙湖锦艺城店已启动调改。 重庆百货：第二家“精致生活馆”开业，24年以来调改了5家超级市集和2家精致超市。11月8日，位于南坪商圈的新世纪超市江南商都店在不闭店、不歇业的前提下，升级成为重百新世纪超市旗下第二家精致生活馆。开业当天，门店销售较平时周五增长4倍多，客流提升近3倍。此前9月重庆百货进行了第一家精致生活馆调改，下架近8000多支商品，汰换率75%；新引进品牌500多个，新增引领生活潮流趋势类商品近5000支，扩充了百货类商品，扩充约30%品质生鲜单品。烘焙商品全面迭代，熟食加工类商品扩充约50支单品。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.11.04-2024.11.08） 1.1化债新政落地，扩张地方化债资源10万亿元 11月8日，近年来最大规模的一笔化债方案落地。全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。将直接扩张地方化债资源10万亿元。1）按照计划，中国将增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。2）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计置换隐性债务4万亿元。同时，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 随着化债方案的实施，地方政府债务减轻，当地就业与居民的可支配收入可能会改善与增加，消费信心、消费意愿和能力有望提升。将有助于消费市场的复苏，零售类上市公司的收入和利润可能增加。 1.2永辉超市：深圳福州调改店开业，截至目前开业13家调改店 11月8日，深圳和福州的两家“学习胖东来”自主调改店开业，分别是深圳卓悦汇店和福州五四北店。 深圳卓悦汇店：1）产品结构：重新规划后的商品结构接近胖东来的80%，在门店约9800支单品中，进口商品占比由原来的7%提升到21.3%，为了更好满足粤港澳地区的消费特点，增加了潮汕牛肉、乳鸽等结合本地口味的商品。此外，调改店重包含20多支胖东来DL系列商品，包括DL自由爱白酒、DL海产小食、DL燕麦脆、DL洗衣液以及DL网红啤酒等。烘焙和熟食类商品汰换升级比例超过90%，核桃满满乳酪包、甜肠、牛肉条等多款其他城市调改店的销量较好的单品也引入卓悦汇店。2）自有品牌：自有品牌方面，包括永辉的35支精选永辉单品，其中腰果、台式香肠和咏悦汇的精酿均有较好表现。3）服务方面，延续胖东来的模式，宠物可以寄存，门店提供直饮水、爱心糖果、常用药以及一小时免费的充电宝等的便民用品，非特殊产品购买后15天内不满意可退换，并支持上门退换。4）员工福利：员工平均工资大幅提升，基层员工月薪调整至6000元起，门店日常福利更加丰富，工作满一年即可享受10天年休假，生日节日发放福利卡等。 福州五四北店：1）产品结构：规划了11000多支单品，聚焦一二线品牌、进口品牌、地标品牌及自有品牌，上新率约65%，胖东来多款DL商品均有销售。门店还结合福州特色，推出现做的鱼丸、肉燕、荔枝肉、醉排骨等“福州味道”，增加自选小火锅、海鲜厨房等“滨海吃法”。2）员工福利：永辉福州计划在榕新增招聘1000余人，支持调改的开展。五四北店，包括储备学员在内的员工数量提升了近一倍，并且增设了员工休息室，为员工免费提供下午茶的咖啡、茶品、糕点，员工食堂的面积也扩大了3倍。缩短了工作时长，工资平均提升了超过20%。 后续永辉超市重庆南坪万达店、沈阳沈北吾悦店、合肥庐阳华润万象汇店、合肥滨湖方圆荟店以及兰州中海寰宇城店等自主调改店，均将于11月陆续重新开业。 由胖东来帮扶、区域主导的郑州4店——郑州龙湖锦艺城店已启动调改。预计到春节前，全国调改门数量将达40~50家。 1.3重庆百货：第二家“精致生活馆”开业，24年以来调改了5家超级市集和2家精致超市 11月8日，位于南坪商圈的新世纪超市江南商都店在不闭店、不歇业的前提下，升级成为重百新世纪超市旗下第二家精致生活馆。开业当天，门店销售较平时周五增长4倍多，客流提升近3倍。 新世纪超市江南商都店：1）产品结构：江南商都品质生活馆本次调改后，在售商品单品逾10000支，较调改之前淘汰商品近4400支，新增商品超过3400支。非食类新增茶具、藤编、香薰、彩妆等商品，百货类商品和品质生鲜单品大幅提升。2）门店布置：超市从灯光亮度、门店整洁度、货架陈列等进行了调改。 此前9月重庆百货进行了第一家精致生活馆调改，下架近8000多支商品，汰换率75%；新引进品牌500多个，新增引领生活潮流趋势类商品近5000支，扩充了百货类商品，扩充约30%品质生鲜单品。烘焙商品全面迭代，熟食加工类商品扩充约50支单品。 2本周市场回顾（2024.11.04-2024.11.08） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨5.51%，商业贸易板块上涨10.51%，纺织服装板块上涨5.35 %，美容护理板块上涨5.43%。。 本周各主要指数：上证指数上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板指上涨9.32%，沪深300上涨5.50%，商贸零售板块上涨10.51%，纺织服装板块上涨5.35%，美容护理板块上涨5.43%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.11.04-2024.11.08） 本周31个申万一级行业 ：美容护理板块（+5.43%） 和商贸零售板块（+10.51%），在31个申万一级行业中分别排名第20位和第5位。本周涨幅最大的板块是计算机（+14.41%），涨幅最小的板块为银行（+1.37%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第20位和第4位（2024.11.04-2024.11.08） 本周商贸零售各细分板块：专业连锁板块上涨10.12%，跨境电商上涨9.42%，电商服务板块上涨12.62%，超市板块上涨3.82%，贸易板块上涨3.67%，商业物业经营板块上涨12.16%，多业态零售板块上涨7.32%，百货板块上涨19.50%。 图2：百货板块上涨19.50%，贸易板块上涨3.67%（2024.11.04-2024.11.08） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨7.53%，个护用品板块上涨3.79%，化妆品板块上涨2.72%。 图3：医疗美容板块上涨7.53%，化妆品板块上涨2.72%（2024.11.04-2024.11.08） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：博士眼镜上涨45.58%，水羊股份上涨13.11%。 商贸零售涨幅前五：博士眼镜（45.58%）、*ST大集（44.00%）、美凯龙（29.87%）、友阿股份（26.67%）、中央商场（25.51%）。 商贸零售跌幅前五：深赛格（-5.96%）、三江购物（-3.34%）、百大集团（-3.28%）、天音控股（-1.85%）、汇嘉时代（-0.68%）。 表2：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.11.08） 医美美妆涨幅前五：水羊股份（13.11%）、爱美客（12.31%）、上海家化（10.31%）、嘉亨家化（9.75%）、拉芳家化（9.14%）。 医美美妆跌幅前二：青岛金王（-20.52%）、力合科创（-2.31%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.11.08） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：小商品城（9.14亿元）、孩子王（4.36亿元）、博士眼镜（1.50亿元）、厦门国贸（1.10亿元）、天虹股份（0.90亿元）。 商业贸易净卖出前五：爱施德（-22.96亿元）、永辉超市（-13.72亿元）、供销大集（-6.60亿元）、中央商场（-5.46亿元）、天音控股（-4.49亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.11.08） 医美美妆净买入前五：爱美客（3.67亿元）、青岛金王（1.83亿元）、上海家化（0.46亿元）、珀莱雅（0.17亿元）、力合科创（0.15亿元）。 医美美妆净卖出前五：贝泰妮（-2.15亿元）、华熙生物（-0.49亿元）、科思股份（-0.47亿元）、锦盛新材（-0.26亿元）、青松股份（-0.18亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.11.08） 3本周行业资讯（2024.11.04-2024.11.08） 3.1商贸零售：SHEIN上半年收入增速放缓，利润显著下滑超70% 3.1.1行业资讯 1.【零售】SHEIN净利润下跌70％。美国科技媒体The Information称SHEIN今年上半年收入增速大幅放缓至23%，利润更是出现显著下滑，降幅超70%。在海外不断拓展市场的SHEIN，除了面对国际性老牌企业的竞争外，同属出海企业的Temu也对其业务造成了巨大的冲击。（2024.11.4联商网）2.【跨境电商】75%南非购物者购买中国电商产品。据DHL最新发布的调查显示，高达74%的南非电商购物者选择从其他国家的电商平台购买商品，超过全球平均水平55%。据统计，南非购物者中72%每月至少进行一次在线购物，75%购自中国，49%购自美国，34%购自英国。(2024.11.4艺恩网）3.【跨境电商】东南亚电商市场强劲增长，中国跨境电商面临多重挑战。东南亚电商市场在2023年展现强劲增长，交易总额达到1390亿美元，增速高达18.6%，位居全球首位。印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南的线上零售额分别实现10.6%、15.6%、7.7%、3.1%、9.9%和7.5%的增速。 （2024.11.4艺恩网）4.【综合类】 在举行的2024世界物联网大会上，发布了全球首部《世界万物智联数字经济白皮书》，数据显示，今年我国物联网连接数有望突破30亿。 数据显示，截至2024年7月末，全国移动通信基站总数达1193万个，形成了面向不同行业应用需求的差异化接入能力。截至2024年8月末，物联网终端用户数达到25.65亿户。(2024.11.4 36Kr） 5.【综合类】淘宝、京东、拼多多抢滩中国香港。目前，港澳地区的电商普及渗透