零售周观点：发改委发文支持消费基建，有助于丰富线下消费场景

国家发改委发布236号文，支持保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。“236号文”指出，将研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。第一，此次消费基础设施拓宽到REITs试点范围，是对政府工作的落实举措。今年政府工作报告提出的重点工作任务中，第一项就是着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。第二，发行REITs有助于企业盘活存量资产，优化投融资模式，促进新增投资。国内大量购物中心、商场的开发商是专业商业机构，并非房地产开发企业，这类企业有较好的运营经验而不具备资金优势。第三，发行REITs有助于丰富和提升消费的空间载体，改善消费条件，优化消费场景，有利于线下消费的复苏。企业发行REITs之后，资本实力得到明显加强，一方面可利用回收资金，用于新的消费基础设施建设，增加消费设施；另一方面，企业可发挥REITs的特点和优势，加大资本性改造投入，改善商场的条件，创新消费场景。 医美：锦波生物成功过会，有望成为“北交所重组胶原第一股”。公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组III型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，已经建立了从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。公司在国内重组胶原蛋白研发及产业化领域处于领先地位。公司成功研发的重组III型人源化胶原蛋白，属于一种生物医用新材料，并且以该材料作为唯一成分，开发了三类医疗器械“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”，并于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，用于面部皱纹纠正，是目前唯一注射级别的重组III型人源化胶原蛋白生物医用材料，目前正在开展该材料在妇科、泌尿科、外科、骨科、心血管等各种医疗场景的应用开发。根据2022年4月7日国家药品监督管理局医疗器械技术评审中心的表述中提及“经查询国外还没有人源化胶原蛋白材料制备的医疗器械上市”，“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”具有较强的独特性和创新性，市场上暂不存在功效、特点方面完全可比的产品。 珠宝：豫园股份发布2022年年报，珠宝业务板块增幅良好。2023年3月23日，豫园股份发布2022年年度报告，2022年，公司实现营业总收入501.18亿元，同比-3.57%，实现归母净利润38.26亿元，同比+1.52%，扣非归母净利润为1.62亿元，同比-94.22%。其中，4Q22实现营业收入166.89亿元，同比-14.48%，归母净利润为29.23亿元，同比+41.11%，扣非归母净利润为-1.98亿元，同比-112.71%。 投资建议：看好全方位且具有差异化产品矩阵的爱美客；推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新、产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌Aoxmed持续布局线下医美机构的贝泰妮。建议关注上海家化、科思股份、嘉亨家化和青松股份。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.3.20-2023.3.24） 1.1消费：国家发改委发布236号文，支持保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs 事件：2023年3月24日，国家发展改革委下发关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知（发改投资〔2023〕236号）。“236号文”指出，将研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。 点评：第一，此次消费基础设施拓宽到REITs试点范围，是对政府工作的落实举措。今年政府工作报告提出的重点工作任务中，第一项就是着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。第二，发行REITs有助于企业盘活存量资产，优化投融资模式，促进新增投资。国内大量购物中心、商场的开发商是专业商业机构，并非房地产开发企业，这类企业有较好的运营经验而不具备资金优势。第三，发行REITs有助于丰富和提升消费的空间载体，改善消费条件，优化消费场景，有利于线下消费的复苏。企业发行REITs之后，资本实力得到明显加强，一方面可利用回收资金，用于新的消费基础设施建设，增加消费设施；另一方面，企业可发挥REITs的特点和优势，加大资本性改造投入，改善商场的条件，创新消费场景。 1.2医美：锦波生物成功过会，有望成为“北交所重组胶原第一股” 事件概述：2023年3月24日，据北交所上市委员会2023年第14次审议会议结果，山西锦波生物医药股份有限公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，锦波生物有望成为“北交所重组胶原蛋白第一股”。 公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。公司的重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组III型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，已经建立了从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。储备产品方面，公司正在开展重组III型、I型及XVII型人源化胶原蛋白为核心成分，可应用于宫腔灌注（妇科生殖）、妇科、外科、泌尿科、骨科、心血管科、口腔科等多种领域的产品开发，以及抗病毒新药的研发。 公司在国内重组胶原蛋白研发及产业化领域处于领先地位。公司成功研发的重组III型人源化胶原蛋白，属于一种生物医用新材料，并且以该材料作为唯一成分，开发了三类医疗器械“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”，并于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，用于面部皱纹纠正，是目前唯一注射级别的重组III型人源化胶原蛋白生物医用材料，目前正在开展该材料在妇科、泌尿科、外科、骨科、心血管等各种医疗场景的应用开发。根据2022年4月7日国家药品监督管理局医疗器械技术评审中心的表述中提及“经查询国外还没有人源化胶原蛋白材料制备的医疗器械上市”，“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”具有较强的独特性和创新性，市场上暂不存在功效、特点方面完全可比的产品。因此，公司的重组胶原蛋白产品具备较强的市场竞争力与竞争壁垒。 业务规划：公司将继续立足合成生物、结构生物学等技术，坚持以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动，围绕重组人源化胶原蛋白在内的人体各型别胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白开展基础、应用研发及产业化。一方面，继续构建重组人源化胶原蛋白的完整版图，包括重组III型人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白的全产业链理论、应用研究及产业化；另一方面，将持续推动用于传染性疾病的病毒进入抑制剂的研究和开发。 风险提示：合作研发机构终止合作的风险、现有技术升级迭代的风险、研发进展不及预期等。 1.3珠宝：豫园股份发布2022年年报，珠宝业务板块增幅良好 事件概述：2023年3月23日，豫园股份发布2022年年度报告，2022年，公司实现营业总收入501.18亿元，同比-3.57%，实现归母净利润38.26亿元，同比+1.52%，扣非归母净利润为1.62亿元，同比-94.22%。其中，4Q22实现营业收入166.89亿元，同比-14.48%，归母净利润为29.23亿元，同比+41.11%，扣非归母净利润为-1.98亿元，同比-112.71%。 经营情况分析：2022年度，公司实现营业收入501.18亿元，同比-3.57%，归母净利润38.26亿元，同比+1.52%。其中：①珠宝时尚集团：实现逆势增长，全年营业收入与归母净利润均同比增长约20%，全渠道消费会员达75万、活跃会员达207万，会员复购率达37.5%，老庙有鹊婚嫁系列销售额超过2.4亿元。 ②文化饮食集团：营业收入逆势增长约10%，科创中心正式投产，全年上市100款SKU，储备开发120款SKU，真尝家预制面销量破3000万。③美丽健康集团：化妆品方面，AHAVA品牌首个月销百万店铺，WEI保持丝芙兰独家品牌第一，宠物方面，受宠医生年销售额超1200万元，希尔思全年收入超1200万元。 珠宝板块通过“老庙”和“亚一”品牌布局，合作IGI战略布局钻石产业链。 2022年，公司以直营零售和批发为主要经营模式拓展珠宝时尚连锁网络，2022年净增加“老庙”与“亚一”两个品牌营业网点606个。截至2022年12月底，“老庙”和“亚一”品牌门店达4565家，其中250个直营店，4315家加盟店。 此外，豫园股份控股的法国时尚珠宝品牌DJULA，截至2022年末，拥有直营网点19家；公司和国际顶级珠宝品牌Damiani成立合资企业，共同拓展中国市场，截至2022年年末，Damiani直营网点为2家，Salvini直营网点为4家。豫园珠宝时尚集团控股比利时国际宝石学院（简称“IGI”），战略布局全球钻石产业链。 风险提示：市场竞争风险、国际黄金价格波动风险、政策风险等。 2本周市场回顾（2023.3.20-2023.3.24） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨0.46%，商贸零售上涨2.49%，纺织服装上涨下跌0.68%，美容护理上涨0.30% 本周各主要指数：商业贸易板块上涨2.49%，纺织服装板块上涨0.68%，美容护理板块上涨0.30%，上证指数板块上涨0.46%，深证成指板块上涨3.16%，创业板指板块上涨3.34%，沪深300板块上涨1.72%，恒生指数板块上涨2.03%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.3.20-2023.3.24） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（2.49%）和美容护理板块（0.30%）在31个申万一级行业中分别排名第7位和第20位。本周涨幅最大的板块是传媒（10.97%），跌幅最大的板块为钢铁（-3.54%）。 图1：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第7位和第20位（2023.3.20-2023.3.24） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块上涨21.60%，电商服务板块上涨5.94%，商业物业经营板块上涨3.42%，专业连锁板块上涨3.18%，百货板块上涨1.76%，超市板块下跌0.28%，多业态零售板块下跌0.75%，贸易板块下跌1.17%。 图2：跨境电商板块上涨21.60%，贸易板块下跌1.17%（2023.3.20-2023.3.24） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨3.63%，化妆品板块下跌0.65%，医疗美容板块下跌1.28%。 图3：个护用品板块下跌1.24%，化妆品板块下跌5.83%（2023.3.20-2023.3.24） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：汇通能源上涨35.4%，力合科创上涨4.13% 商业贸易涨幅前五：汇通能源（35.4%）、中央商场（18.06%）、*ST大集（11.56%）、中兴商业（10.89%）、天音控股（9.39%）； 商业贸易跌幅前五：中成股份（-10.78%）、北京城乡（-5.78%）、*ST商城（-5.32%）、天虹股份（-4.72%）、孩子王（-4.04%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.3.24） 医美美妆涨幅前五：力合科创（4.13%）、水羊股份（3.13%）、青岛金王（3.09%）、拉芳家化（2.14%）、华业香料（1.06%）； 医美美妆跌幅前五：科思股份（-5.44%）、青松股份（-3.44%）、奥园美谷（-3.32%）、珀莱雅（-1.44%）、嘉亨家化（-1.43%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.3.24