甲醇周报：季节性港口去库周期或滞后兑现

研究院化工组 策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置停车检修，11月装船量级预期下滑，12-1月进口到港预期进一步下降，季节性港口去库周期或滞后兑现；现实港口库存压力仍偏大，11月进口到港小幅边际回落，等待12月去库周期兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南逐步公布12月停车检修计划，慢于以往季节性，国产供应压力仍偏大，但同时下游需求有一定韧性，醋酸带动传统下游开工维持高位，内地工厂库存压力有所缓解。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.03%（+0.04%），西北开工率85.82%（0）。国内甲醇开工率维持稳定，检修装置维持。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存28.0万吨（-1.1），西北待发订单量20.8万吨（+3.6）。传统下游开工率41.6%（-0.44%），甲醛30.6%（-0.14%），二甲醚5.5%（-0.60%），醋酸98.5%（-1.34%），MTBE61.1%（-0.08%）。 港口方面，外盘开工率低位小幅回升，维持相对低位，伊朗检修率加大，东南亚新西兰开工率提升。马来西亚Petronas近期两套甲醇装置运行负荷偏低；南美洲Metor和Supermetanol多套甲醇装置稳定运行中；新西兰Methanex目前甲醇装置运行负荷不高；伊朗Zagros PC近期两套甲醇装置运行负荷在50%，后期计划停车检修；KimiyaPars近期甲醇装置运行负荷不高，计划11月下旬停车检修。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存120.9万吨（+1.4），其中江苏67.5万吨（+2.6），浙江16.1万吨（-3.5）。预计2024年11月8日至11月24日中国进口船货到港量72.3万吨。 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置停车检修，11月装船量级预期下滑，12-1月进口到港预期进一步下降，季节性港口去库周期或滞后兑现；现实港口库存压力仍偏大，11月进口到港小幅边际回落，等待12月去库周期兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南逐步公布12月停车检修计划，慢于以往季节性，国产供应压力仍偏大，但同时下游需求有一定韧性，醋酸带动传统下游开工维持高位，内地工厂库存压力有所缓解。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%.............