零售出海观察系列第44：10月出口大幅改善，龙头α更为显著

10月出口大幅改善，龙头α更为显著

核心观点

• 10月出口增速显著回升，主要受积压订单释放、上年基数效应及欧美外需韧性驱动。
• 对非洲、拉美、金砖国家出口增速提升较快，对欧盟、东盟出口也明显改善。
• 传统消费品如家电、纺服出口增速回升，未锻造的铝及铝材、钢材、机械设备等表现突出。

跨境电商Q3分化加剧，头部公司表现最佳

• Q3跨境电商板块营收增速34%，归母净利增速-2%环比改善，但受海运涨价等因素影响。
• 安克创新、赛维时代、华凯易佰等品牌营收增速较快，绿联科技、安克创新扣非净利增速领先。
• 头部公司通过提质增效和聚焦核心品类，推动毛利率和净利率稳步提升。
• 预计11-12月欧美消费旺季，头部公司将保持较高增长。

美国大选对出口链的影响分析

• 品牌势能强、盈利能力高的公司如安克，可通过提价等方式转嫁关税影响。
• 美国业务占比较低、全球布局多元的公司受影响较小，如吉宏股份、小商品城等。
• TikTok转为安全，相关标的同样受益。

短期投资建议

• 优选品牌势能强、含美率低两条主线。
• 推荐安克创新、绿联科技（品牌势能方向），小商品城、焦点科技、吉宏股份（含美率低方向）。
• 推荐名创优品（零售出海板块），苏美达、康耐特光学（其它板块）。

关键数据

• 1-10月出口增速5.1%，环比+0.8pct；进口增速1.7%，环比-0.5pct。
• 10月单月出口增速12.7%，环比+10.3pct；进口增速-2.3%，环比-2.6pct。
• Q3跨境电商营收增速34%，归母净利增速-2%。

研究结论

• Q4出海板块或有较好表现，建议关注头部品牌和全球布局多元的公司。
• 短期需关注美大选落地影响，但国内政策支持外贸/跨境电商正在落地。