零售出海观察系列第39：九部门支持跨境电商发展新政策落地

股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 2024.06.12 九部门支持跨境电商发展新政策落地 ——零售出海观察系列第39 刘越男(分析师)陈笑(分析师) 021-38677706021-38677906 liuyuenan@gtjas.comchenxiao015813@gtjas.com 登记编号S0880516030003S0880518020002 本报告导读： 商务部、发改委等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，支持跨境电商发展。 投资要点： 《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》正式落地。1)6月 11日，商务部、发改委等9部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推 进海外仓建设的意见》；此前于5月24日，李强总理主持召开的国常会审议通过该《意见》；2)我们认为该《意见》是此前政策的一脉相承印证政策支持跨境电商及海外仓力度持续提升，后续更多细节政策、各地/各部政策有望进一步落地，进而推动我国外贸高质量发展、更好顺应国际贸易趋势；3)该《意见》提出积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、积极开展标准规则建设与国际合作等�方面共15条意见。 该《意见》着重强调产业发展、借展出海、基础设施等关键词。1)积 极培育跨境电商经营主体：大力支持跨境电商赋能产业发展，提升服 务跨境电商企业能力，支持跨境电商企业“借展出海”等；2)加大金融支持力度：畅通跨境电商企业融资渠道，优化跨境资金结算服务，推动跨境电商供应链降本增效；3)加强相关基础设施和物流体系建设推动跨境电商海外仓高质量发展，增强跨境电商物流保障能力等；4)优化监管与服务：优化跨境电商出口监管，提升跨境数据管理和服务水平；5)积极开展标准规则建设与国际合作：加快跨境电商领域标准建设，提升企业合规经营水平，持续深化国际交流合作。 展望未来，跨境出海是一门长期主义的远征。1)复盘近10年来跨境电 商行业的成长史，�从粗放式铺货走向精细化管理，反映在存货周转 与供应链管理能力的跃升；②从白牌为主走向品牌崛起，部分公司核心品类的知名度、品牌力、份额均增强；③从单一渠道/区域走向多元渠道/区域，新兴市场电商渗透率低、发展空间巨大；因此头部公司的增长韧性与中小公司逐步拉开差距，2025-26年板块内更多上市公司将跨越百亿营收大关；2)Q2以来虽国际物流运输价格显著上涨、美国政策方面存在不确定性，但部分公司通过优化头/尾程配置实现成本费用改善，亚马逊的支持政策亦在一定程度上抵消不利影响；3)随新渠道、新区域等的崛起，我们看好头部公司延续较好表现。 出海长期仍具高景气度，推荐业绩韧性强、受外部风险影响相对低的标的。1)主线一：跨境电商方向，B2B方向推荐小商品城/焦点科技，精品方向推荐安克创新/赛维时代/致欧科技，泛品方向推荐华凯易佰/ 吉宏股份，受益大健云仓等；2)主线二：推荐名创优品、苏美达、米奥会展等；3)关注新公司上市进展。 风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管 理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等 批零贸易业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 批发零售业增持 贸易增持 相关报告 批零贸易业《5月出口好于预期，外部扰动静待修复》 2024.06.10 批零贸易业《国际金价再创历史新高，政策支持海外仓》 2024.05.26 批零贸易业《政策支持海外仓，继续看好跨境出海产业》 2024.05.25 批零贸易业《四月社零增速环比回落，限额以下更优》 2024.05.18 批零贸易业《4月出口再度转正，头部跨境卖家数据强劲》 2024.05.13 表1：部分公司盈利预测表 收盘价 归母净利（亿元） PE 市值 (6/7) 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E （亿元CNY） 600710.SH 苏美达 8.67 10.30 10.88 12.1 11.00 10.41 9.36 113 增持 300592.SZ 华凯易佰 12.75 3.32 4.56 5.78 15.54 11.32 8.93 52 增持 002803.SZ 吉宏股份 12.37 3.45 4.35 5.45 13.80 10.95 8.74 48 增持 600415.SH 小商品城 8.42 26.76 27.99 32.03 17.26 16.50 14.42 462 增持 301381.SZ 赛维时代 25.20 3.36 4.53 6.1 30.05 22.26 16.53 101 增持 301376.SZ 致欧科技 22.95 4.13 5.11 6.19 22.32 18.03 14.89 92 增持 9896.HK 名创优品 39.66 18.45 28.69 34.57 27.07 17.41 14.45 499 增持 300866.SZ 安克创新 70.95 16.15 19.03 22.02 23.22 19.70 17.03 375 增持 300795.SZ 米奥会展 20.75 1.88 2.69 3.58 25.30 17.70 13.30 48 增持 002315.SZ 焦点科技 28.80 3.79 4.73 5.73 24.07 19.28 15.92 91 增持 301558.SZ 三态股份 8.87 1.24 - - 56.56 - - 70 - GCT.O 大健云仓 30.10 0.94 1.16 1.50 13.11 10.64 8.23 89 - 证券代码证券简称评级 4539754 数据来源：公司公告，wind，国泰君安证券研究 备注：各公司2023年归母净利来自年报，2024-25年归母净利为国泰君安预测（大健云仓2024-25年归母净利为wind一致预期）；各公司收盘价、市值、归母净利均为人民币计价（大健云仓收盘价、归母净利为美元计价，市值为人民币计价），收盘价、市值取自2024年6月7日。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数