全栈自动驾驶领航者，产品客户双轮驱动

知行科技作为中国自动驾驶解决方案的优秀供应商，通过自研算法+软硬件协同，提供覆盖L2到L2++级的自动驾驶产品，包括iFC系列、iDC系列和SuperVision。公司由宋阳先生于2016年成立，核心团队来自博世汽车，拥有多年研发经验。产品覆盖低端到中高端车型，已获40多个定点车型，吉利为最大客户（极氪001和009）。公司于德国设立子公司，助力车企提升海外市场竞争力。

市场前景：智能汽车需求驱动自动驾驶解决方案市场规模快速攀升，2030年全球市场规模预计近万亿。中国L3-L5智驾渗透率全球领先，预计2030年增至80.2%。L3-L5自动驾驶解决方案市场规模快速增长，预计2030年全球/中国市场规模将增至9666/4325亿元。

公司优势：

• 产品矩阵：拥有全面的自动驾驶解决方案，包括SuperVision（高端BEV）、iDC系列（中高端）和iFC系列（入门级），支持L2-L2++级自动驾驶。
• 技术实力：自研算法+软硬件协同，掌握底层软件系统，研发投入行业平均水平，技术成果突出。
• 成本控制：通过采购和技术双维度构建成本优势，iDC Mid和iFC 2.0毛利率分别约为15.1%/-11.4%。
• 全球化：2023年8月极氪001出口欧洲，2023年10月在德国设立子公司，助力客户通过欧盟新GSR法规认证。

财务表现：

• 2023年收入12.16亿元，同比下降8.27%，交付量同比上涨58%。
• 2024年上半年收入6.36亿元，同比上升17.11%，全年收入有望快速增长。
• 盈利能力持续改善，2022年期间费用率降至9.66%，2023年同比下降16.69pct。
• 计划利用IPO净额扩充产能，年产能30万台自动驾驶域控制器。

未来展望：

• iDC High计划2024年中量产，搭载瑞萨V4H芯片，具备OTA能力，性能和功耗优化。
• 2024年8月与航盛电子成立合资公司，研发、生产及销售驾舱一体产品，促进收入多元化。

盈利预测与投资评级：

• 预计2024-2026年营收分别为15.8/25.3/35.4亿元，同比+30%/+60%/+40%。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为-1.4/-0.3/1.0亿元，公司尚处于产品投放期，具备广阔发展空间。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 全球AI技术创新低于预期。
• 特斯拉FSD入华进展低于预期。
• 国内L3智能化渗透率低于预期。