电力设备与新能源板块整体业绩承压，估值处于过去三年较低位置。2024年前三季度，板块共实现营收24931.59亿元，同比减少9.87%；归母净利润1126.97亿元，同比减少54.81%。板块总体估值位于近三年27.7%分位，新能源发电位于18.30%分位，估值仍处于过去三年底部，电力设备、工控、新能源车估值分别位于近三年34.20%、30.40%、44.50%分位，均处于过去三年间估值较低位置。
新能源汽车板块：2024年前三季度板块合计实现营收9415.12亿元，同比下降11.67%；实现归母净利润654.79亿元，同比下降28.59%。分季度来看，2024Q3实现营收3317.89亿元，同比下降11.68%；实现归母净利润245.72亿元，同比下降9.89%。利润同比有所下降的原因主要在于碳酸锂价格剧烈波动，中游材料厂商减值计提较大，中游材料供需关系仍未改善，处于盈利下行阶段。从细分领域看，营收增速最高的3个环节依次为铜箔、零部件、结构件，营收分别同比增长8.91%、8.89%、1.93%；归母净利润同比增速表现不一，其中结构件、LFP正极增速领先。2024Q3，各环节业绩高增态势趋缓；营收方面，铜箔、零部件表现突出，分别同比增长5.43%、6.03%；归母净利方面，结构件、电池、铜箔实现高增速，分别同比增长20.84%、27.31%、134.98%。受价格战影响，其他细分板块Q3归母净利均同比下降。
新能源发电板块：板块业绩整体下滑明显。2024Q1-Q3新能源发电板块合计实现营收14933.5亿元，同比减少12.27%；归母净利润511.24亿元，同比减少67%。2024Q3新能源发电板块实现营收5,223.15亿元，同比减少13.04%%；归母净利润154.75亿元，同比减少72.03%。全行业供给过剩，盈利能力持续下行。2024Q1-Q3新能源发电板块平均毛利率/净利率分别16.63%/1.13%，同比分别下降5.81/8.11Pcts。分季度看，2024Q3新能源发电板块平均毛利率为14.78%，同比-7.48Pcts，环比-0.87pcts，平均净利率为-0.89%，同比-9.01Pcts，环比+0.61Pcts。
电力设备板块：业绩保持增长。2024年前三季度电网板块合计实现营收2499.58亿元，同比增长7%；实现归母净利润203.59亿元，同比增长2%。
工控板块：营收持续增长，净利小幅下跌。2024年前三季度行业合计实现营收502.76亿元，同比增长15.09%；归母净利润为53.74亿元，同比减少4.54%。
2024年三季度基金持仓分析：电新板块整体持仓环比提升。截至2024Q3，中信电新行业基金持仓比重为10.70%，环比+1.65Pcts，同比+1.19Pcts；电新自选股基金持仓占比为13.42%，环比+2.03Pcts，同比+0.44Pcts。持仓市值下降，集中度环比持续提升。新能源汽车与新能源发电板块24Q3以来有所回暖，基金持仓占比环比显著提升。电力设备与工控板块基金持仓占比环比小幅下降。
投资建议：电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点关注三条主线：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节；4680技术迭代，带动产业链升级；新技术带来高弹性。光伏供给侧改革有望加速行业出清，供需格局或将重塑，低能耗、高效率的优质产能有望迎来盈利修复；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。风电需求端环比有所提升，毛利率有一定改善，资产负债率持续下降，合同负债持续增长。储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。电力设备出海趋势明确，特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高，配网侧投资占比有望提升。人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。
风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险。
