公司2024年前三季度实现收入70.48亿元,同比增长4.65%,但归母净利润1.53亿元,同比减少25.77%。景区客流处于修复阶段,乌镇景区接待游客同比下降2.68%,古北水镇景区同比下降10.55%,经营业绩承压。会展业务利润端高增,旅行社业务受出境游修复带动同比大幅提升。中青博联营收下降但利润提升,山水酒店因关停门店规模缩减,净利润基本持平,策略性投资业务保持平稳。预计公司2024-2026年营收分别为103.75/119.08/128.77亿元,归母净利润1.91/2.28/2.63亿元,对应PE39.4/32.9/28.5倍,维持“增持”评级。风险提示包括极端天气影响出行、行业竞争加剧、出境游修复不及预期。