餐饮供应链研究框架专题报告：餐供全产业链拆解，挖掘成长企业

证券分析师：姚星辰执业证书编号：S0630523010001 联系人：吴康辉联系方式：wkh@longone.com.cn 核 心 观 点 ●餐 饮 供应 链 本 质 为 食 品 工 业 化。随 着餐饮企业降 本增效的诉求 日益强 烈 及 连 锁 化 率 不 断 提 升 ， 餐 饮 工 业 化 是 大 势 所 趋 。 我 们测 算2 02 3年 餐 饮 供 应 链 市 场 规模约2.43万亿元，市场 空间广阔，但 当 前 行 业 内 收 入 超 百 亿 的 企 业 数 量 较 少 ， 且 稳 态 竞 争 格局尚未 形成 ， 未 来 有 望 成 长 出 多家收入 超百亿的企业。 其中速冻食品 为 餐 饮 供 应 链 中 游 的 食 品 制 造 企 业 ， 充 分 受 益 行 业 成 长 ，我 们 以 此 为 作 为 抓 手 ， 深 入 剖 析当 前餐饮供应链 的发展变化。 ●B端 速 冻米 面 和 火 锅 料 赛 道 更 优质。我 国速冻食品主 要分为米面制 品 、 火 锅 料 制 品 和 菜 肴 制 品 ， 其 中C端 米 面 制 品 处 于 成 熟期 ， 竞 争 格局稳定；B端米面 和火锅料处于 成长期，集中 度提升空间大 ；菜肴制品处 于导入期，竞 争高度分散。 结合产品发展 来 看 ， 米 面 和 火 锅 料 制 品 基 本完 成全国化推广 ，菜肴制品因 各地区 饮 食 习 惯 、 口 味 不 同 ， 实 现 全 国 化 大 单 品 难 度 较 大 。 ●中 小B、 团 餐 市 场 空 间 广 阔 ， 发展前景 最佳。餐饮供 应链下游渠道 可 以 划 分 为 大B、 中 小B、 团 餐 、 外 卖 ， 其 中 大B虽 然 优 享连 锁 化 红 利 ， 短 期 易 于 快 速 起 量， 但因大型连锁 餐饮多数自建 中央厨 房 ， 餐 饮 供 应 链 企 业 品 类 拓 展 受 限 ， 中 长 期 成 长 空 间 有限 。 中 小B是 餐 饮 行 业 的 基 本 盘，虽然个体 规模不大，但 企业数量众 多 ， 成 长 空 间 广 阔 ， 同 时 采 购 灵 活 ， 注 重 产 品 性 价 比 ，易 于 餐 饮 供 应 链 企 业 切 入 。 团 餐需 求群体庞大且 稳定，市场空 间广阔 ， 在 当 前 普 遍 团 餐 企 业 规 模 不 大 且 行 业 利 润 率 较 低 的 情况 下 ， 产 品 研 发 能 力 强 的 餐 供 企业 有望受益。外 卖渠道价格敏 感且闭 店 率 高 ， 维 护 成 本 大 ， 该 赛 道 餐 供 企 业 成 长 难 度 较 大 。 ●投 资 建议 ：餐 饮 连 锁 化 率 的 快 速提 升带来餐饮供 应链的β，未 来增长逻 辑 或 为 量 价 齐 升。 结 合 产 业 链 来 看 ， 中 游 食 品 制 造 企业充分 受益 餐 饮 工 业 化 趋 势 ， 同时格局 集中度不断提升 为未来主线， 关 注 细 分 赛 道 竞 争 力 强 龙 头 。短 期 餐 供 企 业 竞 争 看 起 量 ，产 品 打 造 为前提，渠 道建设为关键 ，最终通过规 模效应形成竞 争优势；中期 比全国化布局 ，不断降低流 通环节费用； 长期拼原 材 料 成 本 。 建 议 关 注已 经 完 成全 国化产能布局 和原材料优势 明显的安 井 食 品 ，产 品 研 发 强 劲 ， 新 品 不 断 拓 展 的千 味 央 厨。 2●风 险 提示 ： 经 济 复 苏 不 及 预 期 、食 品安全的风险 、原材料价格 波动的 风 险 。 一 、 食 品 工 业 化 浪 潮 下 ， 餐 饮 半 成 品 成 长 空 间 打 开 二 、 深 度 复 盘 速 冻 食 品 ， 探 讨 细 分 赛 道 生 命 周 期 目录 三 、 寻 找 优 势 渠 道 ， 剖 析 成 长 潜 力 四、 公 司推 荐 五 、投 资建 议 六 、 风 险 提 示 餐 饮 工 业 化 大 势 所 趋 ， 中 游 制 造 企 业 充 分 受 益 ●餐 饮 供 应 链 是 连 接 上 游 农 产 品 和下 游餐饮企业的 桥梁，通过资 源整合 提 高 采 购 、 加 工 、 流 通 等 环 节 的 效 率 ， 实 现 成 本 降 低 ，本 质 为 食 品 工 业 化 。 随 着 餐 饮 规模 化、连锁化率 不断提升，餐 饮供应 链 的 发 展 是 大 势 所 趋 。 ●中 游 食品 制 造 企 业 充 分 受 益 行 业成 长。餐饮供应 链上游为农林 牧渔企 业 ， 提 供 原 材 料 及 进 行 初 级 加 工 ， 规 模 庞 大 ， 但 标 准 化程 度 较 低 ； 中 游 为 食 品 制 造 企 业， 通过加入调味 品进行深加工 ，可实 现 食 材 标 准 化 ； 下 游 为 餐 饮 业 ， 渠 道 分 散 ， 主 要 包 括 团餐 、 大B餐饮 、 中 小B餐 饮 和 外卖。 由于下游餐饮 业需求旺盛， 但销售 渠 道 极 度 分 散 ， 对 供 应 链 的 要 求 较 高 ， 小 规 模 企 业 短期 内 难 以 快速响应下 游的实时及庞 大的需求，因 此，已搭建好 高效供应链体 系的中游食品 制造企业将优 先受益行业成 长。 4资料来源：艾媒咨询，中国饭店协会，东海证券研究所注：大B定义为连锁门店在101家及以上的，中小B定义为连锁门店在100家及以下 B端 餐 饮 降 本 增 效 需 求 与C端 便 捷 化 需 求 ， 打 开 食 材 标 准 化 空 间 ●受 益 餐饮 行 业 规 模 不 断 扩 张 ，2023年 餐供市场规 模约2. 43万 亿 元。 餐 饮 供 应 链 与 餐 饮 行 业 发 展 息 息 相 关 ， 随 着 人 均 可 支 配收 入 水 平 上 升 ， 城 镇 化 率 提 升 及家 庭小型化，外 出饮食比率不 断提升 ， 餐 饮 行 业 迎 来 快 速 发 展 时 期 ， 根 据 国 家 统 计 局 数 据 ，2 0 2 3年餐 饮 市 场 规 模 为5. 29万 亿元，20 10-2023年全国 餐饮零售总额CA GR为8. 82%（ 疫 情 前 高 于 人 均 收 入 和GD P增 速 ，疫 情 扰 动 下 餐 饮 增 速 放 缓 ） 。 结合《2023中国餐 饮业年度报告》数 据 ，2022年 原 材 料 占 营 收 比 例 为46. 0%， 以 此 测 算2023年 餐 饮 原 材 供 应 链 规 模 约2. 43万 亿元， 市场空间广阔 。 B端 餐 饮 降 本 增 效 需 求 与C端 便 捷 化 需 求 ， 打 开 食 材 标 准 化 空 间 需 求 端 ： 成 本 压 力 、 餐 饮 连 锁 化 、 外 卖 推 动 食 材 标 准 化 发 展 ●人力、 租金 成 本 高 企 ， 降 本 需 求推动食 材标准化。随着 经济发展，人 口 结 构 变 化 ， 餐 饮 企 业 “ 三 高 ” 痛 点 日 益 突 出 （ 高 人 工 、高 原 材 料 成 本 、 高 租 金 ） ， 成 本控 制需求强烈， 其中商铺租金 成本2017年 大 幅 提 升 ， 人 力 成 本 自2013年 以 来 在 持 续 攀 升 ，倒 逼 餐 饮 企 业 优 化 供 应 链 ， 推 动食 材标准化发展 。若 餐 饮 企 业通过 购 买 半 成 品 菜 能 减 少 对 于 大 厨 的 依 赖 和 缩 减 后 厨 面 积 ，达 到 降 本 增 效 的 目 的 ， 根 据《2022年中国连锁餐 饮报告》数据 ，引入 半 成 品 菜 的 餐 厅 成 本 可 以 节 约 达8个 点 ， 其 中 人 力 成 本节 约6 %。 需 求 端 ： 成 本 压 力 、 餐 饮 连 锁 化 、 外 卖 推 动 食 材 标 准 化 发 展 ●连 锁 化率 上 升 ， 标 准 化 食 材 需 求持 续增加。我国 餐饮连锁化趋 势明显 ， 采 购 标 准 化 食 材 的 需 求 持 续 增 加 ， 根 据 美 团 数 据 ，2 0 2 3年我 国 连 锁 化 率 为21%（ 同 比+2pc t），其 中三线及以上 城市连 锁 化 率 有 所 提 速 ，20 23年 同 比 提 升 均 超3个 百 分 点 。 对标 美 、 日 成 熟 市 场55 %以 上 的 连锁化率， 目前我国连锁 化率提升仍有 较 大 空 间 。 展 望 未 来 ， 疫 后 头 部 企 业 扩 张 速 度 加 快 ， 中小 餐 饮 企 业 逐 步 出 清 ， 根 据2024中 国餐饮加盟行 业白皮书数据 ，2023年 头 部 餐 饮 门 店 数 量 提 升 明 显 ， 而3-10家 店 的 餐 饮 门店 数 量 同 比 下 降28. 7%， 预 计 连 锁化率和集中 度提升为餐饮 行业发展 的 主 旋 律 。 需 求 端 ： 成 本 压 力 、 餐 饮 连 锁 化 、 外 卖 推 动 食 材 标 准 化 发 展 ●外 卖 市场 高 速 增 长 ， 增 效 需 求 提升。外卖具有高 时效要求，侧 重于出 餐 速 度 和 操 作 简 便 度 两 方 面 ， 因 此 催 生 出 标 准 化 产 品 料理包。 根据 艾 媒 咨 询 数 据 ，2011-2022年 外卖市场规模年 均复合增速 为43. 09 %。 使 用 料 理 包 后 ， 餐 品 制 作 时 长 减 少12分 钟 ，顾 客 从 下 单 到 用 餐 的 等 待 时 长 缩减 至28分钟，可 显著提升外卖 出餐效 率 。 9资料来源：中国饭店协会，艾媒咨询，《2022年中国连锁餐饮报告》，东海证券研究所 供 给 端 ： 冷 链 产 业 链 完 善 ， 扩 大 半 成 品 食 材 的 销 售 半 径 ●半成品 食材 主 要 依 赖 低 温 保 持 新鲜度， 早期受限于冷冻 技术及冷链运 输 的 高 成 本 ， 因 此 销 售 半 径 较 小 。 随 着 速 冻 技 术 的 发 展 ，半成品 食材 储 存 时 间 大 幅 延 长 以及冷链 物流维持较快发 展，大幅降低 了 企 业 物 流 配 送 成 本 ， 半 成 品 食 材 的 辐 射 范 围 有 所 扩 大 ，2 0 1 9-20 23年 ， 冷 链 物 流 市 场规模、 冷藏车保有量 、冷库容量C A GR分 别 达11. 12%、19. 10%、10. 85%。2021年12月 ，国 务 院 办 公 厅 印 发《“十 四 五 ”冷链 物流发展规划 的通知》，提 出2025年 初 步 形 成 衔 接 产 地 销 地 、 覆 盖 城 市 乡 村 及 联 通 国 内国 际 的 冷 链 物 流 网 络 ， 将 进 一 步扩 大半成品食材 的销售半径， 加速产 品 在 新 市 场 下 沉 渗 透 。 一 、 食 品 工 业 化 浪 潮 下 ， 餐 饮 半 成 品 成 长 空 间 打 开 二 、 深 度 复 盘 速 冻 食 品 ， 探 讨 细 分 赛 道 生 命 周 期 目录 三 、 寻 找 优 势 渠 道 ， 剖 析 成 长 潜 力 四、 公 司推 荐 五 、投 资建 议 六 、 风 险 提 示 受 益 食 材 标 准 化 趋 势 ， 速 冻 食 品 成 长 空 间 打 开 ●速 冻 食品 受 益 食 材 标 准 化 趋 势，行 业 成长 空 间打开。速冻 食品 本质 为 预 处 理 的 食 材，通 过 在 烹 饪 时 无 需 处 理 或 者 只 需 简 单 处 理，实现 效 率 的 提 升。在 标 准 化 食 材 的 旺 盛 需 求 拉 动 下，速 冻 食 品 行 业 维 持 稳 健 增 长，根 据 艾 媒 咨 询 数 据，2023年 速 冻 食 品 市 场 规 模 为1835.4亿 元，2019-2023年 速 冻食 品 市 场CAG R为9.75%。从 品类 来 看，我 国 速 冻 食 品 主 要 分