晨会聚焦：食品饮料何长天：餐饮细分精耕效率，餐供定制扩容可期

2026年01月28日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 今日重点>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【食品饮料】何长天：餐饮细分精耕效率，餐供定制扩容可期 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】通信杨雷：6G专题之语义通信：太空算力遗珠，6G卫星新范式》2026-01-272、《【中泰研究丨晨会聚焦】策略张文宇：宽基ETF资金大幅流出：规模，节奏与影响》2026-01-263、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：详解基金4Q25银行持仓：板块资金面整体稳健，主动基金比例小幅提升0.04pcts至2.08%》2026-01-26 今日重点 【食品饮料】何长天：餐饮细分精耕效率，餐供定制扩容可期 餐饮大盘收入增速放缓，一线城市结构化机遇仍存。本文从宏观视角出发分析我国餐饮业现状，通过拆解居民收入来源及人口流动趋势，有以下几点特征：1）我国居民收入主要来自工资性收入且财富分配不均问题严重，整体消费倾向低于美、欧、日等工业化国家，故而近年餐饮大盘收入增速放缓，餐饮客单价也呈下行趋势；2）劳动人口占比下降，总抚养比提升，人口持续向经济活力更优的一线城市聚集，一线城市布局多的连锁餐饮或将受益。 参考日本消费变迁发展，我国当前的社会背景，如收入降低，核心资产贬值（房产），人口生育率下降，老龄化严重等完全与之类似，消费观念的变迁路径也大致相同，从消费升级变成了追求性价比，从追求名牌到追求简单、休闲，从崇尚欧美到本土化意识崛起，从吃饱到吃好，再到吃出健康，追求情绪价值。因此，借鉴日本餐饮突围经验，我国餐饮业未来三大可能发展路径：1）高质平价。以规模优势摊薄成本，向“高品质低价格”的服务模式转型；2）无人化+智能化。以炒菜机器人代替后厨，规避人才流失及专业人才短缺的影响；3）聚焦细分市场，满足一人食、老龄化等多样消费需求。以上趋势或将利好提供餐厨设备、标准化半成品等产品的餐饮供应链企业。 复盘餐饮产业链全链路，上游原材料端集中度较为分散，议价权较为疲弱，故附加值和效益偏低，下游餐饮端开闭店率均处于高位，行业快速洗牌，人力成本高企叠加人才高流失率导致连锁扩张进度承压，市场分散亦缺少强主导权。处于中游的餐供企业自主研发，为下游客户提供一站式解决方案，提升自身利润率的同时促进餐饮品牌发展，火锅丸子、冷冻烘焙、冷链物流等赛道均有头部集中及需求扩容趋势，建议重点关注。 风险提示：消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；成本上涨风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业空间测算偏差风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：餐饮细分精耕效率，餐供定制扩容可期发布时间：2026年01月27日 报告作者：何长天中泰食品饮料行业首席分析师S0740522030001 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。