医药行业周报：第十批国采启动报量，看好板块情绪改善+医保谈判落地后的估值修复

核心观点与关键数据

• 第十批国采启动：2024年11月1日，国家组织药品联合采购办公室启动第十批国采，共纳入62个品种263个品规，注射剂大品种占比近60%，入围门槛提高至7家以上，涉及销售额近550亿元。
• 医保谈判结束：2024年国家医保药品目录调整现场谈判结束，涉及127家企业、162种药品，新版医保药品目录预计11月底发布，明年1月1日起实施。
• 医保局数据：前三季度医保结算69.16亿人次，同比增长19.3%；基本医保统筹基金支出1.76万亿元，同比增长10.5%；职工医保参保人数达3.76亿人。

行业动态

• 康方生物：依沃西联合莱法利一线治疗HNSCC III期临床完成首例入组；依沃西方案一线治疗胆道肿瘤III期临床完成首例入组。
• 翰森制药：HS-20093（B7-H3 ADC）获NMPA突破性治疗药物批准。
• 信达生物：中止Fortvita关联交易，终止认购协议。

投资启示

• 国采竞争加剧：第十批国采淘汰力度加大，注射剂占比高，未来竞争格局或将改变。
• 板块估值修复：医药板块估值处于历史底部，叠加宏观利好政策和流动性改善，仍有修复空间。
• 推荐标的：康方生物、先声药业、传奇生物、云顶新耀、和黄医药等创新药标；关注民营医疗服务和医美标，以及市值与基本面偏离较大的中小型创新药企。

板块表现

• 港股医药板块：本周恒生医疗保健指数涨0.5%，跑输大市，子行业表现分化，生命科学工具和服务领涨，制药板块跌0.8%。
• 板块估值：制药板块11.2倍，生命科学工具与服务板块16.8倍，生物科技板块21.4倍，医疗保健设备与用品板块12.1倍，医疗保健提供商与服务板块10.4倍，医疗保健技术板块40.0倍。